医药行业投资分析报告-医药合同外包CRO所谓几何.pptxVIP

医药药明系列一：医药合同外包所谓几何投资要点医药合同外包是行业发展的必然产物：（1）研发端：2000 年以来，在研新药的数量持续上升，药企研发热情高涨。产 生这个现象的原因是多方面的：1）新药属于蓝海市场，市场空间更大，产品上市后竞争格局更好；2）各国对于新药的 审批和监管政策均以鼓励为导向；3）应对现有产品专利到期的被动选择。然而，新药研发成功率的下降、临床试验复杂 度的增加、临床试验规模的扩大、临床试验周期延长等导致了新药研发成本的上升，而新药的平均销售增速并没有像研发 成本增长那样快，导致新药投资回报率的下降。因此，新药研发需求增长和投资回报率下降之间的矛盾迫使药企提高研 发效率、降低研发成本，继而诞生了医药合同外包的市场需求。此外，仿制药一致性评价政策的落地和重磅药物专利悬 崖的出现也为医药合同外包服务增加了市场需求。（2）生产端：从实验室的小规模生产到工业化生产，中间要经过小试 和中试，每一步的切换并不是简单地生产放大，还需要对生产工艺、生产的原料、设备等参数进行调整，以保证药品质 量的一致性，因此如何利用更低的成本达到相同甚至更高的生产效率则成为了药企必须面对的问题，进而催生了医药合 同外包服务的市场需求。（3）营销端：2000 年以来，以“产品销售”为主要盈利模式的医药板块（化学制剂、生物制品、中药、医疗器械）的平均销售费用率均明显上升，表明药品销售环节的成本在不断增长，从而压缩了公司的 利润空间，故而营销推广环节也成为了医药合同外包公司可以开拓的一个市场。此外，专业的营销服务公司的出现能有 效弥补销售能力偏弱的研发型药企在这方面的短板，为新产品打开市场提供助力。模块化促使产业发展提速增效：医药合同外包服务可分为合同研发服务（CRO）、合同生产业务组织（CMO）和合同销售组织（CSO）三大类，其中 CRO 又可进一步分为药物发现 CRO、临床前 CRO和临床 CRO，CMO 可分为中间体/原料药 CMO、化学制剂 CMO、单抗/重组蛋白 CMO 等。根据统计数据，采取 CRO 的研发模式对药企在降低研发成本和提高产品销售额两方面均有所裨益，进而提高新药的投资回报率，解决目前药企在 研发环节遇到的瓶颈；采取 CMO 的生产模式也可以使药企降低生产成本、聚焦核心业务，增强企业整体的竞争力。风雨 20 年，药明康德 4 大板块基本形成：经历了 20 年、4 个阶段的发展，药明康德集团目前主要分为 4 大业务板块：（1）药明康德业务：由 A 股上市的药明康德作为主体负责，主要进行小分子药物的 CRO 服务和 CMO 服务；（2）药 明生物业务：由 H 股上市的药明生物作为主体负责，主要进行大分子药物的CRO 服务和 CMO 服务；（3）明码业务：由药明明码主要负责，进行基因测序以及测序数据的存储、解读和应用业务；（4）医明康德业务：由医明康德主要负 责，从事临床检测产品的开发和服务。风险提示：政策风险，市场竞争加剧，汇率风险。//1 / 19请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度分析内容目录一、医药合同外包是行业发展的必然产物.......................................................................................................... 3（一）新药研发的冰火两重天——热情高涨，回报下降 ............................................................................. 31、新药研发热情高涨.......................................................................................................................... 32、新药投资回报率下降 ...................................................................................................................... 63、政策驱动下的研发外包需求............................................................................................................ 8（二）生产成本控制的诉求为医药外包提供生长的土壤 ........................................................................... 10（三）不