新三板走出流动性困境为期不远.docxVIP

PAGE 1 PAGE 1 新三板走出流动性困境为期不远 新三板扩容以来，交易不活跃问题饱受市场诟病。笔者认为，新三板流淌性差只是其扩容初期的特有现象，现在去断定其流淌性必定不足还为时过早。随着市场规模的快速扩张，新三板将迎来一系列制度改进，流淌性难题破解为时不远。当前新三板交易不活跃问题，其原因有三：  第一，目前新三板转让交易制度只有协议转让方式，大大限制了其流淌性。这种方式成交效率低下，交易频率很低，不如纳斯达克的做市商制度和创业板的集合竞价制度。做市商制度可以进一步发觉交易价格、促进交易。而集合竞价机制的引入将会在开盘和收盘环节形成开盘价和收盘价，并增加协议转让时段系统自动匹配成交功能。新三板因处于扩容初期，新的交易制度尚未落实，使得市场的定价功能没有得到充分发挥，交易量自然受限。  第二，当前新三板准入制度的限制。新三板扩容初期，为保持市场的平稳性，将个人投资者准入门槛提升至500万，与机构投资者相同。这一准入门槛令大部分中小投资者望而生畏，大大削减了参与新三板市场的投资人数量。  第三，新三板企业股权集中度过高。经统计，新三板六百多家企业平均每家股东只有22个，其中最少的甚至只有2个。造成这种现象的原因，一方面是新三板企业上市前没有IPO，股权分散度没有形成；另一方面，由于许多公司都是改制以后直接挂牌，而根据《公司法》，改制