光伏封装胶膜行业深度报告.docx

行业增长动能强劲，需求持续向好 胶膜是光伏组件的关键封装材料，处于光伏产业链中游 胶膜是光伏组件封装的关键材料，处于光伏产业链的中游。光伏封装胶膜作为核心辅材覆盖在电池片上下表面，与光伏玻璃、背板等辅材等在真空环境下通 过层压工艺制成光伏组件，主要起保护电池片的作用，可有效延长组件使用寿命。典型的光伏组件结构从上往下依次是玻璃、胶膜、电池片、胶膜、背板。由于光伏组件需要在户外环境下连续运营 25 年以上，胶膜的品质与组件的可靠性直接相关，如果在电站运营期间胶膜发生黄变、龟裂等现象，将会直接影响组件的发电效率。因此尽管胶膜成本绝对价值不高，但是直接决定光伏组件产品质量、使用寿命等。 图 1：晶硅电池结构组件图例 资料来源：明冠新材招股说明书，所 图 2：光伏行业产业链 资料来源：所整理 全球步入脱碳周期，光伏向主力能源加速转变 全球脱碳趋势明确，已有超过 120 个国家和地区提出碳中和目标。根据联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC），按照《巴黎协定》将全球平均气温较前工 业化时期的升幅控制在 2℃以内的目标，全球必须在 2050 年达到碳中和。2019 年 12 月，欧盟发布《欧洲绿色协议》，提出到 2050 年在全球范围内率先实现碳中和，并于 2020 年 12 月通过《2030 年气候目标计划》，计划将 2030 年温室气体减排目标由此前 40%提高至 55%。2020 年 9 月，中国在联合国大会上提出力争 2030 年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和，提前了此前设定的碳达峰时间，并首次提出了碳中和目标。2021 年 2 月，美国宣布重返《巴黎协定》，并计划在 2050 年前实现碳中和，其中电力部门将在 2035 年实现碳中和；美国能源部在 9 月初发布报告称，美国光伏发电占比到 2035 年有望达到40%， 到 2050 年有望进一步提升至 45%。截至目前，全球已有超过 120 个国家和地区提出了碳中和目标，其中前十大煤电生产国已有 6 个国家承诺碳中和，分别为中国（2060）、美国（2050）、日本（2050）、韩国（2050）、南非（2050）、德国（2050）。 表 1：全球十大煤电国碳中和承诺统计 序号 国家 全球煤电总量占比 是否承诺碳中和 时间表 1 中国 50.2% 是 2060 2 印度 11.0% 否 - 3 美国 10.6% 是 2050 4 日本 3.1% 是 2050 5 韩国 2.5% 是 2050 6 南非 2.2% 是 2050 7 德国 1.9% 是 2050 8 俄罗斯 1.8% 否 - 9 印度尼西亚 1.8% 否 - 10 澳大利亚 1.6% 否 - 资料来源：EMBER，所 终端用能电气化转型与提升可再生能源发电占比是实现碳中和的关键路径。根据国际可再生能源署（IRENA），化石燃料燃烧和工业过程排放的二氧化碳占比 80%以上，是碳排放的主要来源，其中电力、交通、工业部门分别占比 31%、25%、 21%，是排放量最大的三个部门。从减排途径来看，加速推进终端用能电气化的能源结构转型，同时提升可再生能源发电比重是减排的关键路径。随着电力逐步成为主要的能源消费品种，消费比例将由 2017 年的 20%增长至 2050 年的 49%， 同时可再生能源发电占比将大幅上升至 86%。 图 3：IRENA 2050 二氧化碳排放预测 图 4： IRENA 2050 能源结构预测 资料来源：IRENA，所 资料来源：IRENA，所 光伏发电降本路径明确，竞标电价屡创新低，是最具竞争力的可再生发电品种之一。相比风电、生物质能发电等可再生能源发电方式，光伏发电降本路径明确，凭借转换效率提升、制造技术进步等， 2010-2019 年全球光伏度电成本大幅 下降了 82%。随着异质结、TOPCon、钙钛矿等技术逐步推广应用，光伏发电度电成本还将进一步下降。全球光伏竞拍项目中标电价屡创新低，根据 CPIA，2020 年葡萄牙 700MW 光伏竞标电价 1.316 美分/kWh，较 2019 年最低竞标电价下降约 20%。根据国际可再生能源署（IRENA），光伏发电已在印度、中国、西班牙、美国等主要市场的度电成本已处于传统化石能源发电成本区间，是当地非常具有经济性的发电方式之一。 图 5：2013-2020 光伏最低竞标电价趋势 图 6： 2019 全球不同国家光伏度电成本（美元/kWh） 资料来源：CPIA，所 资料来源：IRENA，所 光伏发电加速向主力能源转变，2050 将成为全球最大的发电来源。随着光伏度电成本持续下降，在碳中和大背景下，光伏发电将加速替代其他传统化石能源发电方式。根据国际能源署（IEA）的预测，到 2025 年光伏将将成为电力增量主体，在所