创业板股指的GARCH效应检验.docVIP

PAGE PAGE 35 创业板股指的GARCH效应检验 摘要：在经历了2015年股市的大起大落行情后，我们对于目前股市存在的风险性问题有了更直观的认识，而其中更令人关注的就是创业板市场上存在的过度波动问题。本文对2011年至2016年5月这五年多的创业板市场股指数据进行分析，并根据2015年6月份的“股灾”事件，将其分为2011年至2015年和2015年6月至2016年5月两个子样本数据。试图通过对两个子样本的研究，使用GARCH模型对其特性进行拟合研究，并利用EGARCH和TGARCH模型验证其是否存在杠杆效应，具体分析在“股灾”前后创业板市场是否发生了与以往不同的变化，这有助于我们更好的了解创业板这个仍在成长并且日趋重要的市场。 关键词：创业板 ，GARCH效应，实证检验 GARCH Effect Test of Gem Index Abstract: After living through the tremors of stock market in 2015, we have a more intuitive understanding for the risk problems that existing in the current stock market , which more concern is the excess volatility of gem stock. This paper analyzed the data of the gem stock in recent years, and according to the crash event, divided it into two sub sample data 2011 to 2015 and 2015 to May, 2016. So we can make a concrete analysis of the gem before and after the crash event. We use GARCH model fitting of these characteristics, and verify the existence of leverage effect by using EGARCH and TGARCH model. This helps us to better understand the growth enterprise markets which is still growing and is becoming an more important market. Keywords: growth enterprise markets, GARCH effect, empirical examination 一、引言 （一）写作背景 随着我国改革开放不断深入，金融体制改革取得了巨大的成果，但与此同时也遇到了不少挫折与问题。尤其自2008年金融危机过后，世界经济依然体验着后续的阵痛，金融所潜藏的巨大风险再次让人们深思。面对日新月异的金融环境，如何认识金融风险，如何更深入的理解风险，以及如何应对风险，当成为时下金融的核心问题和理论研究的重点。 创业板又被称为二板市场（Second-board Market）即第二股票交易市场，是与主板市场（Main-Board Market）不同但互为补充的一类证券市场。目前来看，它的作用越来越重要，可以说是整个金融市场必要的组成部分。创业板主要为中小企业、高科技企业和创新型企业等需要进行融资和发展的。而目前在我国股票市场中，波动最为剧烈的就是创业板市场。这里有创业板市场本身设置的性质原因，也有我国目前创业板市场体制不成熟、监管不完善的问题。 因为中小企业本身的特性，所以创业板的上市要求相对没有那么严格，尤其对上市企业的成立时间，资本规模，中长期业绩等要求都较为宽松，这也就非常有利于那些具有成长性的中小企业获得融资机会。随着科技进步日新月异，经济结构不断转换升级，越来越多具有高成长性，高技术含量的企业涌现出来，总而言之，创业板是与目前我国经济发展非常切合的一个金融市场，也是一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。 （二）研究目的 股票市场作为中国最活跃的金融市场，在金融体系中占有举足轻重的地位，其风险研究虽然早已有无数学者对其展开深刻的探讨，但2015年暴涨暴跌的行情，以及今年年初市场对于“熔断机制”的排异反应，说明我们对于股票市场的认识依旧是不完善的，并且证明了照搬国外的理论或研究成果，不实事求是的去做实际分析，不按照中国自己的特殊国情，只会走市场发展的歪路。 与水土不服的“熔断机制”相比，根据中国特殊环境所提出的创业板制度，却能日趋成熟，发展迅速，成长为中国股票市