董事会资本、政策不确定性与企业投资效率.pdfVIP

摘要 摘 要 资源依赖观点认为，董事会资本是董事会发挥作用的前提与保障，董事的阅历、 社会关系、技能、经验、知识等都对董事会的管理咨询和投资决策等具有重大影响。 最近几十年以来，人力资源管理与企业管理理论越来越丰富，公司特别是上市公司的 各种制度流程等越来越完善，其中关于对董事会的管理以及信息披露等也更加规范透 明，这为董事会相关资料的获取提供了便利，有助于董事会的研究。国内学者对董事 会的研究大多基于董事会特征的角度研究其对企业投资效率的影响，而很少涉及外部 政策对其的影响。将政策不确定性引入董事会资本与企业投资效率之间的研究，能够 进一步阐明这三者之间的内在作用机制。 本文首先围绕董事会资本、政策不确定性和企业投资效率之间的关系，查阅相关 资料，并对其进行分析总结；其次，对研究问题进行理论分析，并在此基础上借鉴前 人的研究方法构建本文的研究模型并提出研究假设；再次，借鉴前人的研究方法确定 本文所选取的数据样本，并通过国泰安、东方财富网、巨潮资讯网等方式获取数据； STATA SPSS 之后利用 、 等统计软件对假设进行实证检验；最后，根据检验结果得出 研究结论，同时指出研究过程中存在的局限性并对今后的研究进行了展望。 本文选取我国2012-2016年沪深两市主板中的计算机、通信及其他电子设备制造 业的上市公司为样本，利用Richardson 的模型来测度企业投资效率，基于董事会资本 宽度和董事会资本深度的角度，引入政策不确定性作为调节变量，运用多元回归分析 方法，研究董事会资本对企业效率投资的影响。在搜集董事会资本的相关资料时，本 文查询并补充每个企业董事的相关资料，并根据所学习的人力资源相关理论知识进行 整理分类。 实证研究结果表明，董事会资本宽度和深度均能够提高企业的投资效率。一方面， 董事会资本宽度越大，代表着董事会所具有的资源多样性更加丰富，能为企业管理者 提供更多专业的咨询和建议；另一方面，董事会资本深度越深，表示董事会成员的行 业嵌入程度越高，越具有专业技术经验，对整个行业更加了解。政策不确定性的调节 作用具体体现在能够加剧董事会资本深度对企业投资效率的正向作用，但是对董事会 资本宽度与企业投资效率关系的调节却并明显。当政策不确定性较高时，董事会资本 深度大的企业，会相对更加容易的把握住机会，在企业进行投资决策时做出正确地选 I 董事会资本、政策不确定性与企业投资效率 择。政策不确定性对董事会资本宽度与企业投资效率的关系有抑制作用，但是未通过 显著性检验，可能的原因是：当企业处于投资不足和投资过度的情况时，政策不确定 性会分别对董事会资本宽度与企业投资效率的关系有抑制作用和促进作用，这两种效 应在一定程度上会相互抵消。 关键词：董事会资本深度；董事会资本宽度；政策不确定性；企业投资效率 II 目录 目 录 第1章 绪论1 1.1 研究背景1 1.2 问题提出1 1.3 研究意义2 1.3.1理论意义2 1.3.2现实意义3 1.4 研究内容与创新点3 1.4.1研究框架3 1.4.2创新点5 1.5 研究方法5 1.6 小结6 第2 章 理论基础与文献综述7 2.1 理论基础7 2.1.1董事会资本理论基础7 2.1.2企业投资效率理论基础9 2.2 董事会资本文献综述10 2.2.1董事会资本的内涵10 2.2.3董事会资本与企业投资效率13