机构投资者持股与交易对股价同步性影响研究.pdfVIP

摘要 摘 要 股价同步性是指股票市场中大多数股票的价格同时升高或降低。一国或地区资本 市场的发展程度可以用股价同步性的高低来衡量。如果公司股票价格受整个市场或者 行业的影响较大，则其包含的公司特质信息较少，市场上股票价格同涨同跌现象严重， 股价同步性偏高，不能完整地体现出公司的真实价值，导致资本市场的资源配置功能 被削弱。资本市场中股票的价格是公司价值的体现，股票价格通过传递公司的信息来 引导资源进行最优配置。完善成熟的发达资本市场中，股票价格中往往含有更多公司 层面的特质信息，股票价格受市场因素的影响较小，股票价格更加稳定。 近些年来我国的机构投资者取得了快速的发展进步，关于机构投资者的行为特征 会如何影响股票市场的发展一直是学术界的热点话题。机构投资者在我国的股票市场 中到底发挥了怎样的作用？能否稳定市场？不同类型的机构投资者又是否会对股票 市场产生不同的影响？ 针对以上疑问，本文详细分析了机构投资者的持股与交易两种行为，并分别研究 了两者对股价同步性的影响。 本文共由五章构成：第一章绪论先交代了选题的价值与意义，然后通过总结国内 外相关研究的经典文献，掌握所研究内容的研究动态，以相关文献为基础，提出问题， 为后续的实证研究做铺垫；最后阐述了本文主要的研究内容、框架以及创新之处。第 二章是理论陈述部分，主要交代了我们国家机构投资者的发展过程及现状、当前存在 的不足，股价同步性的定义、意义以及度量方法，最后分析了机构投资者持股和交易 两种行为对股价同步性的影响机理。第三章是实证之前的准备阶段，首先提出研究假 设，选取合适的样本数据并进行处理，然后对选取的变量进行了解释说明，最后列出 了本文实证分析的计量模型。第四章为实证分析部分，选取2007 至2017 年我国A 股 市场的相关数据，分析机构投资者的持股和交易行为对股价同步性的影响，研究表明， 我国股票市场的股价同步性依然处于较高的水平，机构投资者持股比例高的股票股价 同步性偏低，而交易行为却未能降低股价同步性；随后又分析了不同类型的机构投资 者的持股和交易行为，研究表明：信托、养老基金和QFII 的持股和交易行为与股价 同步性均具有负相关关系，因此应该在大力发展机构投资者的同时注重各类机构投资 者的均衡发展，优化投资者结构；最后进行了内生性检验与稳健性检验。第五章为实 i 机构投资者持股与交易对股价同步性影响研究 证结论和政策建议。通过对实证结果整理及分析，本文得出一系列研究结论并针对研 究结论提出了相关政策建议，对我国股票市场的稳定发展具有重要意义。 关键词：机构投资者；股价同步性；股票市场；资本市场 ii 目录 目录 第1 章 绪论 1 1.1 研究背景及意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 2 1.2 国内外文献综述 4 1.2.1 关于机构投资者持股与交易对股票价格波动影响的研究综述4 1.2.2 关于股价同步性的研究综述 5 1.2.3 关于机构投资者持股与交易行为对股价同步性影响的研究 8 1.2.4 总体评价 9 1.3 研究内容、框架与技术路线 9 1.3.1 研究内容 9 1.3.2 研究框架 10 1.3.3 技术路线 11 1.4 创新点与不足 11 1.4.1 创新点 11 1.4.2 不足之处 12 第2 章 机构投资者与股价同步性的理论基础 13 2.1 中国机构投资者发展状况 13