农林牧渔行业研究方法.pptVIP

种子技术、生物技术对农业可持续发展的边际贡献加大 世界种业龙头与国内相关公司收入（2006）差距较大，亿美元 种子将是转型最快的子行业 （2/12） 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 2、种子战略：中央政府系列措施扶持我国种子行业 我国种子企业经营模式分析 2009年底全国共发放各类经营许可证8423个（涉及的企业约为3500多家） 种子将是转型最快的子行业 （3/12） 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 全国种子市场集中度总体保持缓慢向上的趋势 国家种业政策预期（种子战略：打造民族种业航空母舰，应对国际巨头竞争） 种子将是转型最快的子行业 （4/12） 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 3、种子战略：内资龙头有望受到重点扶持，成长为“种业航母” 中国种子市值及2015年市场空间测算 具有较强杂交水稻选育能力的机构,次数 具有较强杂交玉米选育能力的机构,次数 种子将是转型最快的子行业 （5/12） 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 2008年销售收入超过2亿元的种子公司共有16家 种子将是转型最快的子行业 （6/12） 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 1、盈利模式变迁加速，向好趋势比较明确：高端种子快速替代低端品种，企业盈利能力增强 先锋公司（先玉335）的成功模式 先玉335或持续量增价升态势，吨，元/吨 登海超试玉米量价或超预期，万元，% 种子将是转型最快的子行业 （7/12） 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 美国玉米单产是中国的一倍，吨/公顷 美国、巴西大豆单产是中国的一倍，吨/公顷 我国小麦单产处于世界领先水平，吨/公顷 我国水稻单产远高于世界主产国水平，吨/公顷 种子将是转型最快的子行业 （8/12） 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 2、盈利模式变迁加速，向好趋势比较明确：国际经验：“品种（研发）+营销（服务）”是核心竞争力 全球主要种业公司每年研发投入占总收入比重 全球十大种子公司份额大幅提高 国内外种子公司研发着眼点差异是研发实力处在不同阶段的具体表现 种子将是转型最快的子行业 （9/12） 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 2、盈利模式变迁加速，向好趋势比较明确： “品种（研发）+营销（服务）”是核心竞争力 国际巨头仅研发一项，就占到整个收入规模的10%以上。 国内外种业公司市场营销模式比较 种子将是转型最快的子行业 （10/12） 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 供需关系改善，行业进入2-3年的景气周期 玉米面积增长较快、水稻总体平稳，万亩 两杂种子库存降至接近正常水平，亿公斤 1、2006-2008年过剩库存已经得到消化 2、减产、成本等因素推动种子价格上涨 3、行业景气进入维持2-3年的上升周期 种子将是转型最快的子行业 （11/12） 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 玉米面积增长较快、水稻总体平稳，万亩 两杂种子库存降至接近正常水平，亿公斤 全国两杂种子价格进入上升通道 种子将是转型最快的子行业 （12/12） 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 标准化养殖及其配套行业，当前的布局标的是动物疫苗及养殖业龙头。 动物疫苗行业内生性增长较快。 “标准化”推动养殖企业盈利能力提高。 林产品加工业，当前的布局标的是“林板一体化”企业。 动物疫苗、林业以及高端养殖业也进入快速转型期（1/4） * 学习文档 动物疫苗、林业以及高端养殖业也进入快速转型期（2/4） 全国强免疫苗市场容量平稳增长，亿元 主要强免品种市值稳中有增，亿元 我国林业产业总产值持续上升，亿元 林业产业总产值结构估算，%，亿元 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 动物疫苗、林业以及高端养殖业也进入快速转型期（3/4） 建国以来我国林业政策变迁 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 动物疫苗、林业以及高端养殖业也进入快速转型期（4/4） 林木业上市公司在产业链上的分布 资料来源：中信证券研究部 * 学习文档 目 录 一、农业行业基本特征 二、农业板块基本特点 三、农业行业研究方法讨论 四、当前农林牧渔行业的投资策略 五、几点体会 * 学习文档 体会：在思考中前行，在积累中收获 宏观经济与行业互动研究 流动性与今年消费 GDP与CPI对行业影响 大盘与行业的关系 07年11月启动的农业行情 09年8月启动的农业行情 农业行情的主要类型 趋势投资与价值投资 农业发展前景与现状的不相称 * 学习文档 致谢！ * 学习文档 我国农业板块行业代表性总体不强 农业板块总体上市公司49家，约占上证A股总数的3%。 农业板块营业总收入占第一产业GDP2.28%，而同期上证A股营业总