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PAGE 1 PAGE 1 中国“沃尔玛”速成记  20XX年12月11日前我国将取消对外商投资商业企业在地域、股权和数量等方面的限制，这意味着中国的零售企业直面国际巨头的竞争已进入倒计时。  4月8日，第一百货（600631）和华联商厦（600632）发布汲取合并公告。依据两公司发布的董事会决议，本次合并以第一百货为合并方，华联商厦为被合并方，合并完成后华联商厦的资产、负债和权益并入第一百货，华联商厦的法人资格被注销。合并后存续公司将更名为X市百联集团股份有限公司。至此，中国最大的商业航母最终迈出了通过资本市场整合资源，快速发展壮大的第一步。  时间返回到一年前，即20XX年4月24日，中国最大的商业集团——X市百联（集团）有限公司在X市成立，该集团是由Y市商委直属的X市一百（集团）有限公司、华联（集团）有限公司、友情（集团）有限公司和Y市经委直属的物资（集团）总公司归并整合而成，集团注册资本是10亿元人民币，囊括了第一百货、华联商厦等7家上市公司。  当时就有分析人士指出，百联集团在资本市场动手是迟早的事。果不其然，在收购了东方商厦和第一八佰伴的股权后，有关百联集团上市的传闻就不绝于耳，如今该位人士的推断成了现实。那么，对于刚成立不久的百联而言，为何急于在资本市场有所作为呢？  与时间赛跑  从商业对国民经济的贡献来看，20XX年我国是7.8%，而在上世纪九十年月中期，美国、日本、英国、法国等发达国家流通业对GDP的贡献率就已达到15%以上，明显中国的流通业具有巨大的发展潜力，这也是国际顶尖商业巨头一直对中国虎视眈眈的原因。  根据加入世贸组织的承诺，中国将逐步开放零售业，3月16日-17日，在商务部召开的第一次全国性流通改革发展工作会议上，商务部副部长张志刚说，今年12月11日前我国将取消对外商投资商业企业在地域、股权和数量等方面的限制，这意味着中国的零售企业直面国际巨头的竞争已进入倒计时。  然而，不容忽视的是，就在官方许诺的日期之前，中外零售企业之间的较量早已在暗中绽开，不少外资零售巨头通过合资的方式已静静的在国内完成了布局，而且从初次交火的结果来看，中国零售业是处于下风。以20XX年为例，家乐福、太平洋百货等22家主要合资合作零售企业的销售总额为1010亿元，拥有店铺总数达2285家，当年这些企业的销售增幅都在两位数，与此形成鲜亮对比的是，国内百货业却在快速的衰落，特殊是国有、集体大型百货商场所受到的冲击尤为严重，诸如“××商厦倒闭”之类的消息一度曾充斥媒体。X市连锁经营研究所所长顾国建曾举过这样一个例子：“当法国零售业巨头家乐福在X市开出第二家分店的时候，方圆五公里之内，三家国有商业企业相继破产。”很明显，与那些外资商业大鳄相比，国内的商家尚显稚嫩，在外资零售业大批量进入中国之后，中国国内零售商面对的将是“生存还是死亡”的问题。  局势的发展极为明朗，留给百联集团的时间已经不多了，要想在剩下的200多天里将自身的实力快速壮大到足以与外资巨头抗衡好像只有一条路可走，那就是借助资本市场，走合并整合之路，但这条道路也不平坦。  1加1要大于2  从百联集团的组成方来看，四大金刚都各有来头，X市一百（集团）有限公司、华联（集团）有限公司、友情（集团）有限公司和物资（集团）总公司无一不是X市乃至全国零售行业的佼佼者，要想将这4路诸侯统一在一面旗帜下，发挥出1加1大于2的效应唯恐是集团领导急需解决的问题，也是合并能否成功的关键。正如集团总裁王宗南所言：“从我们成立的那一天起就致力于整合资源，打造能够代表中国现代流通领域的品牌企业。”  整合的方法有许多种，但每一种都是要付出代价的，好的方法是用最小的代价获取最大的收益。  面对来自不同体系的7家上市公司——第一百货（600631）、华联商厦（600632）、华联超市（600825）、友情股份（600827，900923）、物贸中心（600822）、第一医药（600833）以及在香港上市的联华超市（0980.HK），其中有6家平凡零售企业，而在这其中有4家同属百货业，还有2家是超市，明显集团首先需要解决的就是因内部竞争造成的内耗，之所以选择第一百货和华联商厦为突破口，与这两家公司自身的特性有关。在全景网进行的路演上，华联商厦总经理陈恂尧道出了问题的关键：“华联与一百有着几乎相同的经营业态，两家公司下属的百货商店，在南京路、淮海路上均相隔不到百米，彼此之间存在着同业竞争，造成对两家上市公司发展空间的限制。”而集团董事长张新生也向媒体坦陈：“第一百货和华联商厦合并后，同业竞争将彻底消退，资源将得以重新优化配置。”  对此问题，王宗南谈得更为详细，他说：“对于