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[键入文字] 关联担保抑制效应的实证 传统的公司治理理论是基于两权(所有权与经营权)分离而可能导致的管理层对于股 东利益造成的伤害而展开，以下就是由为您提供的关联担保抑制效应的实证。 ? ?但是，近年来，许多学者发现，世界上大部分国家和地区的企业股权并未是分散 的，而是高度集中的(Zingales，1994;Franks、Mayer，1997;La porta 等，1999;Shleifer， 1999;Clasessen，2000;Faccio、Lang，2002;Cronqvist、Nilsson，2003)。这类企业的主 要问题并不在股东与管理者之间，而应关注是大股东对中小股东的利益侵占问题，即 利益侵占假说(Expropriation) 。也就说，大股东在公司中拥有控制权，他们有动力、有 能力为了实现自身的最大化利益而采取相关措施，这些措施可能忽视甚至侵占了中小 股东的利益。作为利益侵占的一种形式，Johnson，La porta，Silanes 和 Shleifer(JLLS， 2000)把通过内部交易转移资源的链条比喻为一个隧道(Tunnel)，即通过这条隧道，源 源不断地把处于企业底部的资源输送到处于金字塔顶端的最终所有者。他们将使用 隧 道 侵害底层公司小股东利益的行为称为 隧道行为(Tunneling) 。隧道挖掘通常有两种 表现形式(JLLS，2000)：一种是