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论万科的筹资政策 作者： 日期： 论万科的筹资政策 摘要：成熟的筹资政策为企业的资金循环和投资顺利进行提供了有力的保障。而万科 在筹资手段创新方面一直领先于中国其他企业，这对其拓宽筹资渠道，分散筹资风险大有 益处。文章主要围绕万科的筹资活动展开论述，并提出相关建议以期对我国上市公司筹资 政策的发展提供新的参考路径。 关键词：筹资政策、权益筹资、债务筹资 一、引言 万科，全称为万科企业股份有限公司，成立于 1984 年 5 月，是目前中国最大的专业 住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在深圳，至 2009 年，已在 20 多个城市设立分公司。 2008 年公司完成新开工面积 523.3 万平方米，竣工面积 529.4 万 平方米，实现销售金额 478.7 亿元，结算收入 404.9 亿元，净利润 40.3 亿元。万科集团 第一大股东为华润股份。 万科筹资方向主要是国内筹资和国际筹资。国内筹资包括权益筹资与债务筹资，其中 权益筹资包括股票、认沽权证、留存收益；债务筹资包括流动负债、非流动负债、公司债 券及可转换公司债券、资金信托。国际融资包括人民币特种股票（ B 股）以及债务融资。 多元化的筹资手段为万科经济业务的开展源源不断的输入了资金血液，下文就万科筹资方 式及其重要程度以及利弊进行阐述。 二、万科主要的筹资政策（及其利弊） （1 ）权益筹资 股票： 1988 年 11 月 21 日，深圳市政府批准万科的股份化改制方案，中国人民银行 深圳分行批准发行万科股票，现代企业公司（万科的前身）以净资产 1324 万元折合 1324 万股入股。股票只能在“老三家”的柜台交易。 1991 年 1 月 29 日，万科 A 股正式 在深交所挂牌交易 1993 年 5 月，万科成功发行 4500 万股 B 股，募集资金 45135 万港 元。 万科在以后的发展中通过配股 .送股、转债转股、增股的方式达到增加股本的目的。例 如： 2000 年 2 月 16 万科每 10 股配 2.73 股，配股价格为 7.50 元。 2003 末期万科每 10 股送股 1 股同时每 10 股转增 4 股。 2004 末期万科每 10 股转增 5 股。 2006 年 12 月 26 万科增发股份数量为 40000 万股，增发价格 10.5 元。 2006 末期万科每 10 股转增 5 股。 2007 末每 10 股转增 6 股。 2007 年 7 月 22 日，万科增发股权，实际筹资金额达到 99.37 亿，当时的发行价格每股人民币 31.53 元，预计利润将达到 503125 万元。上市 公司发行股票需要支付筹资费用和用资费用。比如股利，企业支付股利取决于每股收益和 股利政策，具有很大的不确定性。因此，发行股票成本比较大。 认沽权证：万科认沽权证万科 HRP1(038002) ，“万科 HRP1”的行权比例为 1:1 ； 同时，“万科 HRP1”实行“ T+1 ”交收。 该权证将于最后交易日 2006 年 8 月 28 日后停止交易，并进入行权期，分红派息调 整后的行权价为 3.638 元。 2006 年 9 月 4 日到期后，未行权的“万科 HRP1”将予以注 销。 “万科 HRP1”即时一种看跌期权，即在行权期，认沽权证的投资者可以按照约定的 价格卖出相应的股票给上市万科。