公司融资管理资本成本、杠杆效应与资本结构.pptxVIP

第六章 资本本钱、杠杆效应与资本结构 ;案例：用友软件的资本结构;资料：用友软件的资本结构与财务政策;资料：用友软件的资本结构与财务政策;1、资产负债率较低，且没有支付固定利息的银行借款。 2、资产流动性好，足以覆盖流动负债。 3、资产获利能力强，且呈上升趋势。 4、净资产收益率较高，也呈上升趋势，但与资产报酬率的差距不大，未充分使用负债融资的杠杆作用。;本章结构;资本本钱：企业为筹集和使用资金而付出的代价 资本本钱的大小：取决于投资者的期望收益率。即无风险???益率和风险收益率。 〔1〕对于筹资企业：资本本钱是选择资金来源、确定筹资组合和筹资方案的重要依据。 〔2〕对于企业投资：资本本钱是评价投资工程是否可行、比较投资方案孰优孰劣的主要标准。 ;;资金筹集费是指企业在筹集资金过程中支付的各项费用，例如向银行支付的借款手续费，因发放股票、债券而支付的发行费用等。 资金占用费是指占用他人资金应支付的费用，或者说是资金所有者凭借其对资金所有权向资金占用者索取的报酬。如股东的股息、红利、债券及银行借款支持的利息。 ;包括银行借款和发行债券 占用费用：税后利息〔利息具有所得税税盾效应〕 筹资费用：借款手续费或债券发行费;; 如果是平价发行债券，那么资本本钱为： F：筹资费率 如果是向银行借款，手续费很少，可忽略，那么资本本钱为：;个别资本本钱率的测算原理;长期借款资本本钱率的