建筑装饰行业收入利润匹配度高，ROE改善趋势确立.docxVIP

行业概述：单季营收增速放缓业绩提升，费用管控良好 21Q1-3 收入和利润均大幅提升，21Q3 单季度营收增速放缓 营收及归母净利润增速大幅提升。21Q1-3 中信（CS）建筑板块实现营收 52026 亿元，同比增速 22.27 ，实现归母净利润（以下简称“业绩”）1421 亿元，同比增速 22.29 ，营收增速较 20 年同期上升 9.95pct，业绩增速较 20 年同期上升 20.1pct，21 年随着疫情影响逐步减弱，收入在 20 年同期基数较低基础上大幅提升，业绩亦呈现加速提升态势。21Q1-3 板块业绩增速与营收增速差值为 0.02pct，较 20 年同期提升 10.1pct。我们认为行业的整体盈利能力延续改善，与板块内建筑公司控费能力增强有关。 图 1：2017Q1-3-2021Q1-3 建筑行业整体营收及同比增长率 图 2：2017Q1-3-2021Q1-3 建筑行业整体归母净利润及同比增长率 (亿元) 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0  2017Q1-32018Q1-32019Q1-32020Q1-32021Q1-3  (%) 25 营业收入营业收入同比增长率（右） 营业收入 营业收入同比增长率（右） 15 10 5 0  (亿元) 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400