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如何刻画美国供应链瓶颈？ 10 月以来，市场通胀预期持续升温。以盈亏平衡通胀率预期为衡量的 10 年 预期通胀率升至 2.69%，创 2005 年 5 月 15 日以来新高。这一方面来自近期通胀读数的持续高企，另一方面来自美联储对短期通胀问题态度的边际变化。 图 1：美国 10 年期盈亏平衡通胀率时间序列 （%） 2.7 2.65 2.6 2.55 2.5 2.45  10年预期盈亏平衡通胀率 10.19 Waller 若通胀上行成为风险，将更早支持加息 10.14 Bullard 半年内通胀仍或高企 10.7 Mester 通 胀风险趋于上行  10.22 鲍威尔 暗 示通胀风险上行 10.21 Waller 若高通胀持 续，联储或加 2.4 2.35 10.12 Bostic 不 认同通胀暂时论 速行动 2.3 2.25 2.2 10.4 Bullard 高 通胀正改变预期 10.20 Quarles 通胀持续时间超预期 21/09 21/09 21/09 21/10 21/10 21/10 资料来源：彭博，所 10 月以来，不断有美联储 FOMC 委员公开发表对通胀的看法。总结来看， FOMC 委员们的核心观点有三：①通胀持续高企让美联储放弃通胀暂时论观点； ②供给侧瓶颈构成推升通胀主因；③上行风险提升，但长期预期仍然锚定。 图 2：美国 CPI、PC