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多只新股破发，打新收益曲线调整 新规前，大部分新上市股票的首次开板涨跌幅位于 50%-400%水平区间内，新规后， 大部分新股的首次开板涨跌幅位于-30%-100% 的水平区间内。截止2021/10/29，新规后上市的 16 只网下询价注册制新股中，首日涨幅最高的为百胜智能（+88.18%），有 7 只新股破发（以上市首日成交均价计算），其中破发幅度最大的为成大生物（-25.02%）。 图表 1 近期多只新上市股票破发 资料来源：Wind 资讯， 图表 2 2021 年以来不同规模产品打新收益曲线 来源： wind 资讯， 图表 2 为 2021 年以来 2 亿/8 亿规模的 A 类户的打新收益曲线示意图，2021 年10 月前收益曲线无回撤，稳定获取收益，10 月以来，随着注册制新规的落实与网下询价入围情况的大幅调整，收益曲线有所调整，向上趋势放缓，未来机构打新竞争将会更加重视新股的基本面研究能力，部分机构可能会调整策略，选择性地参与 打新市场，我们需要更加审慎客观地看待未来的打新收益。 跟踪 2021 年网下打新收益率 我们滚动跟踪近期打新市场表现，并将其纳入 2021 年打新收益率预测的模型中。截止 2021/10/29，假设询价新股全部入围情况下，A 类 2 亿规模账户打新收益率13.0%，C 类 2 亿规模账户打新收益率 5.7%；以注册制新股 80%入围率测算时，A 类