复盘系列之我国食品三次涨价潮启示录.docxVIP

一、 06 年至今 PPI 上行引发四轮食品涨价潮 根据国家统计局数据显示，2021 年 9 月我国 CPI同比增长 0.7%，PPI 同比增长 10.7%，PPI/CPI已经出现较大的剪刀差， 与此同时，大宗商品大幅上涨推动产品生产端原材料成本的大幅上扬，造成近期食品行业也出现了涨价潮。回顾历史，我们 看到从 2006 年起，我国共出现了 4 次 PPI 的大幅上涨，也带动了食品饮料行业出现了 4 次涨价潮（含本轮提价）。我们回顾了前三次涨价潮，发现 16-17 年第三轮涨价潮的情况与本轮最为相似，均是由 PPI 向 CPI 传导，我们分析了前三次涨价潮中食品饮料公司的表现，探究上游原材料提价情况对公司盈利能力的影响，以及公司提价后报表端改善及股价表现的滞后 情况。 图表1 2006 年至今出现四次 PPI 大幅上行，引发食品涨价潮 资料来源：Wind， 二、 2016-2017 年第三轮涨价潮复盘 啤酒行业：上游成本压力传导，行业呈高端化趋势 行业产量见顶，结构性升级趋势逐渐显现。在产量方面，自千禧年以来我国啤酒产量逐步上升，在 2013年达到顶峰，约4,982.8 万千升。但随着人口老龄化趋势和健康意识的提高，我国人均啤酒消费量不断下降，需求减弱带动啤酒产量震荡下跌。2018 年我国啤酒消费量仅为 3,800.83 万千升，同比下滑 13.6%，据中国酒业协会统计，