基建投资能不能起来.docxVIP

基建投资成为近期市场的一个热点话题。对于债券市场而言，基建投资能不能起来， 会在很大程度上影响宏观经济的运行节奏、宽信用的效果以及城投平台的信用环境。对于 股票市场的部分板块也会有比较大影响，比如基建工程板块和基建相关建材板块的需求端， 如钢铁、水泥等。目前来看债券市场、股票市场对基建的关注度都比较高，多空分歧也相 对较大。本文试图从基建的资金端和项目端来分析未来基建投资上行的可能性。 ▍ 市场对于基建的分歧在哪里？ 投资者对基建始终没有抱有太高的预期，主要基于以下几个原因： 缺乏收益率匹配融资成本的优质项目：由于地方政府专项债需要用项目收益来偿还， 今年专项债审批发行节奏较慢，市场普遍反映缺少能够匹配收益的项目。尤其是近期上游原材料价格的大幅上涨，导致当前状况下基建项目的成本收益更加难以达到平衡。成本约束可能是短期基建投资承压的原因之一。 今年以来对地方政府隐性债务的监管加强：从年初以来财政部诸多针对地方政府债务风险的表态，到 15 号文开始对部分涉及地方政府隐性债务的城投平台新增贷款的限制， 城投平台的融资环境确实有所收紧。 土地财政的收入收缩：地产行业的经营环境恶化，包括监管机构对于地产企业融资和资产负债表的限制、地产企业销售回款的下降，导致房企的拿地意愿显著下滑，地方政府的土地财政收入也随之下降，近几个月的单月同比增速已经降至-10%附近。 过去几年的基建投资增速都没能超过