经济发展模式调整与长期策略.docxVIP

经济生长模式调解与恒久计谋 2010 年 A 股全年下跌 -14.31%，我们的信托上涨 16.56%，跑赢市场 30.9%。 一、短期的庞大情况 中国连续多年的信贷高速投放，导致物价上涨的压力日益显著，高通胀的情 况若连续过久， 会对社会的稳定带来挑战， 为了抑制物价过快上涨， 中国政府实验在存款准备金之外接纳加息的手段。 在相当长的时间内， A 股市场都市在充斥的钱币资金与抑制通胀的加息努力之间摆荡， 对付短期的投资者而言， 庞大性已经远远超出了他的能力范畴， 如果以短期视角去看投资市场，假以整年的努力，可能都是劳而不获。 二、the Big Picture 1、中美股市体现 自从 2007 年 10 月中旬随着金融危机的发作与深化， 及之后的救市政策与经济苏醒的展开，我们比力美国股市和中国股市的体现 : 2007 年 10 月高 点  下跌幅度 反弹幅度 离最高点差 距 尺度普尔 1576.09 -57.7% (@666.79) 96.2% -17% (@1308.44) 500 -72.7% 沪深 300 5891.72 (@1606.73)  100% (@3221.0)  -45.3% 2、中美两国股市的行业市值组成 我们也视察截至 2011-3-2 日，两国股市的各行业市值占比情况 标普 500 的行业市值组成 行业 权重 20.71% 日常消费品与耐用消费品 信息技能金融办事能源  18.64% 15.79% 13.16% 10.97% 健保 11.04% 产业 沪深 300 的行业市值组成 ( 凭据申银万国一级行业分类 ) 行业名称 权重 金融、保险业 26.40 机器、设备、仪表 14.07 采掘业 11.90 金属、非金属 8.65 食品、饮料 5.44 房地财产 房地财产 5.08 交通运输、仓储业 4.55 医药、生物制品 4.48 信息技能业 3.45 修建业 3.01 批发和零售贸易 2.92 石油、化学、塑胶、塑料 2.47 电力、煤气及水的生产和供给业 2.29 综合类 2.17 社会办事业 1.01 电子 0.98 纺织、打扮、皮毛 0.39 农、林、牧、渔业 0.38 其他制造业 0.20 流传与文化财产 0.14 沪深 300 中金融业占比到达 26.40%，房地产直接占比 5.08%，但是考虑到与房地产相配套的上下游财产， 金融+房地产+房地产相关等强周期性行业的总体权重可能不低于 40%-50%，而食品饮料、医药和生物制品、信息技能、纺织打扮等 合共才占到 15%左右；标普 500 中消费品 +信息技能 +健保等弱周期行业占到 50%。 [1]3、我国 2010 年 GDP增速的阐发 [1] 从我国经济生长的驱动力来看， 2010 年，最终消费对 GDP增长的孝敬率为37.3%，拉动 GDP增长 3.9 个百分点。资本形成对 GDP增长的孝敬率是 54.8%， 拉 动 GDP增 长 5.6 个百分点。货品和办事的净出口对 GDP增长的孝敬率是 7.9%， 拉动 2010 年 GDP增长 0.8 个百分点，加在一起是 10.3%。 消费仍然是我国经济的短板，对经济拉动仅有 37%左右，远远低于发达国度的 70%以上。而与此同时，投资对经济拉动仍然保持在 50%以上，说明我国经济增长太过依赖投资 拉动的局面没有基础变动。 出现的一个新问题是，出口对经济拉动竟然下降到了个位数，如此快的下降速度也表明原质料本钱、劳工本钱、土地与情况本钱、物流本钱、人民币升值等诸多生产要素代价的刚性上涨，导致出口对经济的拉行动用会日益有限。 GDP 到达 40 万亿元背后存在的对就业拉动不协调， 惠及民生不敷， 通胀居高不下， 黎民收入提高迟钝， 民众生活本钱快速增大， 情况污染加剧， 都市拥堵严重出行难等问题都是 经济生长不协调、质量不高带来的。 三、经济生长模式调解与我们的恒久计谋 为了社会调和可连续生长， 国度在提高最低人为尺度， 提高个税起征点等方面做出努力，要转变生长方法创建内需型社会。 我们参照中美两国的股市行业组成，我国经济生长的现状和前途，不羁于短 期的骚动不确定，我们认为消费、信息技能 ( 网络、终端、应用 ) 、医疗保健，从实体经济的层面会比整体百姓经济保持更快的生长速度， 市值占比也会从现在的水平大幅提高，带来潜在的巨大投资时机，并且消费、医药、互联网等对利率敏 感度较低， 且能在通胀情况中保持订价提升的公司， 抗风险能力可大幅增强， 中美两国股市在 2009-2011 年的体现可资佐证。 研究和评估公司的业务，紧抓有潜质的标的，站在 3-5 年甚至更长的时间架构来看问题， 是化解短期莫大不确定性的有效方法， 未必是唯一的， 但一定会是有效