传媒行业市场前景及投资研究报告：重视游戏龙头，元宇宙.pdfVIP

[Table_Info1] [Table_Date] 传媒 发布时间：2021-11-08 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 行业深度报告 优于大势 重视游戏龙头，元宇宙推动估值提升 上次评级:优于大势 报告摘要： [Table_PicQuote] [Table_Summary] 历史收益率曲线 加强未成年保护，实际也是缓解了游戏厂商舆论压力。近年来，关于未 成年舆论报道较多，限制未成年人游戏时长对游戏公司盈利影响有限， 传媒 沪深300 但极大的缓解了社会舆论压力。根据Questmobile 数据，截止2021 年6 20% 月，在全部手机游戏App 用户中，小于18 岁的群体占比合计15.7% ，其 10% 中付费游戏用户占比为13.2%。考虑到未成年人整体ARPPU 值较低，实 0% 际的总付费规模占比预计低于10%。从各游戏公司反馈来看，未成年人 -10% 流水占比普遍较低，对行业整体营收影响较小。其中，腾讯16 岁以下用 -20% 户充值占比仅2.6%，网易未成年人收入占比仅1%。 -30% 反渠道垄断推动内容公司天花板提升，垂直渠道有望崛起。2021 年9 月， -40% 2020/11 2021/2 2021/5 2021/8 苹果宣布允许部分应用程序用户绕过App Store，到外部网站支付，这将 涨跌幅（[Table_Trend]% ） 1M 3M 12M 使许多开发者将不再需要向苹果支付30%的应用商店佣金。安卓渠道分 绝对收益 4% 8% -22% 相对收益 5% 10% -21% 成比例也出现让步，其中小米商店、腾讯应用宝都对《原神》采取30% 的分成比例，而此前行业普遍分成比例为50%。我们认为，随着各国对 [Table_Market] 行业数据 渠道垄断的限制进一步增强，内容公司有望绕开应用商店，从而减少流 成分股数量（只） 179 水分成，打开收入天花板。此外，短视频平台买量能力强化，垂直渠道 总市值（亿） 10695 崛起，TapTap 、Bilibili 等新兴垂直渠道对传统安卓渠道形成挑战。 流通市值（亿） 8118