乳制品产业链专题研究报告-原奶周期再临，这次有何不同.docx

? ? 乳制品产业链专题研究报告 原奶周期再临，这次有何不同？ ? ? 一、产业链下的利益格局 进口依赖与供需季节性差异是引发原奶价格周期的根源。近年来随着消费升级的加速，国内生鲜乳更多地 被用于高端牛奶、低温鲜奶等不可用复原乳加工的产品。大包粉进口数量持续上升，代替国产大包粉成为制作 复原乳的主要原料。这种结构变化弱化了进口大包粉对国内生鲜乳价格的调节作用。从产业链环节看，上游行 业集中度、规模化程度依然在较低水平，而中游乳制品加工行业 CR4 高达 55%。中游乳企通过上游一体化的方 式加强奶源获取、保证原奶供给，优质牧场资源基本都被伊利、蒙牛等龙头企业掌握，2019 年两个龙头收奶量 占全国生鲜奶的 57%。在原奶价格上行时期，控制上游资源的乳企具有更强的成本控制与市场竞争力。 1.1.原奶周期性根源：进口扰动与季节性 乳制品产业链可分为上游奶牛养殖、中游乳制品加工及下游分销三个环节。上游主要指奶农通过购买饲料 来养殖奶牛，待奶牛达到泌乳期后获得原奶并出售给中游乳制品加工企业。中游指乳制品加工企业将从上游收 购到的奶畜原奶（即生鲜乳）以及大包粉还原后获得的复原乳加工成主要的乳制品原料和可食用消费品。下游 则指通过经销商、分销商使乳制品进入超市、便利店、商场等销售渠道，最终达到消费者手中。由于生鲜乳不 易储藏，需要及时加工、运输，因此乳制品产业各环节之间联系紧密。 从产成品看