乳业深度报告-乳业，黄金时代.docx

? ? 乳业深度报告 乳业，黄金时代 ? ? 1. 乳业产业链：黄金时代！ 今天，乳业产业链，正处在，黄金时代！ 常温奶已经深深根植全国，奶粉正迎来全面国货崛起，低温奶增长如火如荼，奶酪空间看不到尽头！ 因此，通过本篇报告，我们希望带大家纵览乳业产业链，盘点乳业最新机遇。 1.1. 乳业产业链：纵向贯通原奶、乳制品行业 乳业产业链，包括上游原奶行业、下游乳制品行业，上游原奶行业通过畜牧养殖，生产原奶（生鲜乳），下游乳制 品行业通过工厂加工原奶，生产乳制品（白奶、酸奶、奶粉、奶酪、乳饮料等）。 上游原奶行业是乳制品行业的核心原料来源，原奶供给与价格走势对下游乳制品行业的成本影响重大。 下游乳制品行业中，常温白奶、酸奶板块已形成伊利和蒙牛的两强格局，奶粉板块 2020 年飞鹤超越外资雀巢、登顶奶粉龙一，低温鲜奶板块具有独特短保壁垒，奶酪板块正在高速成长期、空间看不到尽头。 乳业关键驱动因素方面，建议重视：原奶价格、原奶产能、乳制品价格、乳制品动销、龙头集中度提升、乳制品渗透率提升、奶粉/低温/奶酪等新兴板块的渗透率和集中度提升。 1.2. 回顾乳业历史：从慢到快--破而后立--高质成长 回顾中国乳业产业链历史：从慢到快--破而后立--高质成长 1）1949-1978 年，计划经济时代：全国奶类总产量仅 21.7 万吨，人均奶类占有量 0.4 千克，直到 1978 年都 需要凭票供应。