中国船舶专题研究报告-站在造船新一轮周期~2038的起点上.docx

? ? 中国船舶专题研究报告 站在造船新一轮周期2021~2038的起点上 ? ? 1.序章：30年大周期拐点下，中国造船核心资产的崛起与价值重估 造船周期跨度 30 年，是真正周期长度超过研究员职业生涯的行业，在 2016 年航 运周期触底反弹后航运公司资产负债表持续修复 5 年后的今天，随着产能替代周期的临 近，碳中和影响下船舶动力技术以及能源燃料的变革，造船行业 15 年上行大周期已经 启动。 1996-2010 年是中国造船业依靠成本优势初步融入世界舞台的开始，在 2011-2020 年的去产能周期中，中国头部造船厂实现了技术的赶超，以中国船舶为主的头部船厂陆 续实现了 VLGC，LNG，豪华邮轮等高端船型的技术突破，在核心设备船用低速机领域， 通过对瓦锡兰低速柴油机业务的收购，中国造船业实现了低速柴油机的专利引进国转变 成了技术输出国，在 LNG 双燃料领域技术优势领先。个股方面，重组后随着江南造船厂， 广船国际的注入，中国船舶上市公司的资产质量迎来质变，但由于造船周期仍在底部， 中国船舶竞争力的提升尚未在利润表兑现。在 2021-2038 年这一轮新造船周期的起点， 我们有望一同见证中国头部造船厂从先导指标的订单量价，到利润，再到价值重估的过 程。 如果造船业转移到中国转移不出去会发生什么？上两轮周期下行的核心因素，在于 1970 年的日本，以及 2000-2010