从万华化学和海螺水泥看牧原股份和海大集团未来发展.docx

? ? 从万华化学和海螺水泥看牧原股份和海大集团未来发展 ? ? 一、生猪养殖和饲料VS水泥和MDI：行业属性趋近，竞争格局或将趋同 虽然亚当斯密在《国富论》中曾说过：农业由于自身特性，难以像制造业一样实现专业分工。但主要原因在于在当时社会生产力较低，农业生产过程中的各种工作尚不能像制造业行业一样判然分立，通常只能由一人兼任。当下来看，随着机械化、自动化设备的逐步普及以及专业化育种技术的进步，农业行业也已开始呈现专业化分工属性，例如在生猪养殖行业中，公司+农户模式就是一种典型。大企业负责种猪的培育和仔猪的保育，养殖户负责育肥环节。饲料加工是则是更典型的制造型行业，通过加工玉米豆粕等原材料形成终端的饲料产品。 从行业属性来看，生猪养殖和饲料行业具备了一定的大宗工业品制造行业的特征，特别是与MDI和水泥行业较为趋近，主要体现在：1、企业为产品市场价格的接受者，且具有一定周期性；2、产品端相对标准化，生产端可建立标准化流程；3、产品生产成本的优势是企业的重要护城河。 但从竞争格局来看，当下生猪养殖和饲料同MDI以及水泥这种制造型行业还存在较大差距。生猪养殖行业和饲料行业2020年CR5分别为9.2%和20.5%，表现较为分散。而MDI和水泥行业2020年CR5份额分别为84%和40%，行业呈现高度集中态势。我们分析，主要原因则在于无论是饲料还是养殖工业化时间相对较晚，前期企业间的比较优