第9章-净现值和其他投资准则(下)PPT课件.ppt

A投资的IRR大约在20%~30%之间。再进一步计算，我们发现其值为27.08%。 B投资的IRR略低于40% ，准确的值为38.67% 贴现率在0~10%之间时，两项投资的NPV非常接近，表明交叉报酬率应该就在附近 9.5内含报酬率（IRR） 9.5内含报酬率（IRR） 要求出正确的交叉报酬率，必须计算两项投资现金流量差额的IRR。如果我们把A投资的现金流量减去B投资的现金流量，得出的现金流量为： 利用逐次测试法，可以发现在贴现率为5.42%时，NPV（A-B）=0，因此，5.42%就是交叉报酬率。 9.5内含报酬率（IRR） B投资的IRR（38.67%）较高。但是，在贴现率小于5.42%时，A投资的NPV较大。因此，在这个范围内，NPV法和IRR法相冲突。 9.5内含报酬率（IRR） 在两种方法互相冲突的情况下，我们必须选择NPV较高的项目。因此，决策法则非常简单：如果必要报酬率小于5.42%，就选A投资；如果必要报酬率介于5.42%和38.67%（B投资的报酬率）之间，就选B投资；如果必要报酬率大于38.67%，两项投资都不选。 9.5内含报酬率（IRR） 9.5内含报酬率（IRR）——投资和融资 IRR法在面对投资型企业和融资型企业时其判定法则正好相反： 投资型企业：当IRR大于贴现率（行业平均报酬率）时，企业适合投资；当IRR小于贴现率时，企业不值得投资