航空公司参与套期保值可行性分析.docVIP

航空公司参与套期保值可行性剖析 航空公司参与套期保值可行性剖析 航空公司参与套期保值可行性剖析 航空公司参与套期保值可行性剖析 第一部分 套期保值概括 套期保值是以躲避现货价钱风险为目的， 交易者将期货交易与现货交易结 合起来，通过套作期货合约为现货市场上的商品经营进行保值的一种交易行 为。 套期保值的主要功能是将现货市场价钱产生的巨大风险转移到期货市场 上来。 期货市场上的套期保值能够分为两种最基本的操作方式： 即买入套期保值和卖出套期保值。 第二部分 套期保值的原理 套期保值之所以能有助于躲避价钱风险， 达到套期保值的目的， 是因为期货市场上存在两个基本经济原理： 1、同种商品的期货价钱走势与现货价钱走势一致。 现货市场与期货市场会受到相同的经济因素的影响和限制， 因而一般情况下两个市场的价钱变动趋势相同。 套期保值就是利用这两个市场上的价钱关系，分别在期货市场和现货市场作方向相反的买卖， 取得在一个市场上损失、在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定生产成本的目的。 2、现货市场与期货市场价钱随期货合约到期日的邻近，两者趋向一致。期货交易的交割制度， 保证了现货市场价钱与期货市场价钱随期货合约到 期日的邻近，两者趋向一致。按规定，商品期货合约到期时，必须进行实物交割。到交割时，如果期货价钱高于现货价钱，就会有套利者买入廉价现货，卖出高价期货，实现盈利。这种套利交易最终使期货价钱和现货价钱趋向一致。 套期保值的基来源理是利用期货合约能够在期货市场上很方便地进行对冲这一特点，通过在期货市场上拥有一个与现货市场交易部位相反但数量相同 的合约，进而在一个市场出现损失时， 另一个市场就会出现盈利。 这样就在两个市场之间成立起一种互相补偿、互相冲抵的体制。 第三部分 套期保值的按照的原则 套期保值应大概按照交易方向相反原则、商品种类相同原则、 商品数量相等原则、 月份相同或邻近原则。 在做套期保值交易时， 必须按照这四大操作原则，否则，所做的交易便可能起不到套期保值交易应有的效果， 达不到躲避价钱风险的目的。套期保值交易必须按照的四大操作原则是任何套期保值交易都必须同时兼顾，忽略其中任何一个都有可能影响套期保值交易的效果。第四部分 航空公司参与套期保值的可行性剖析 在我国航空公司的成本组成中，航空油料成本是最主要的组成部分，比率平均在 20%以上。受国际油价波动的影响，国内航空煤油的价钱变化比较大，波动幅度超过 100%，作为原油的下游产品，国内航空煤油价钱波动较大是与 国际市场石油价钱的波动密不可分的， 20 多年来原油价钱最低近 10 美元 / 桶，最高则快要 150 美元 / 桶。由于航空煤油在航空公司的成本比重很大，因此航空煤油价钱的波动会直接影响航空公司的利润。如果航空煤油的价钱上涨 10%，那么关于国内大多数航空公司而言意味着主营业务成本超过 2%的增幅， 关于上市公司而言，其每股利润的变化更为突出。 以近两年的日数据有关系数剖析，看出航空煤油与燃料油、原油价钱的相 关性特别强。 而对价钱变化率的有关性考察后发现，航空煤油与燃料油的价钱变化也具 有强有关性。 从以上剖析可知，航空燃油与燃料油的价钱走势具有很强的有关性，可见 航空公司参与燃料油期货交易来对航空煤油套期保值的思路是可行的。 第五部分 航空公司套期保值操作举例 比如： 2009年 4 月 1 日，国内航空煤油出厂价 (含税 )3560元，当时交割期 为 6 月份的上海期货交易所燃料油主力期货合约价钱为 3136 元。由于公司在 未来两个月后有大概 2000 吨的航空煤油采买需求，由于担心国际原油价钱继 续上涨，国家发改委将可能持续上调国内航空煤油价钱， 欲在期货市场上进行 买入保值。 于是在期货市场上买入交割期为 6 月份的主力期货合约 200手（一 手 10 吨）。 受国际原油价钱上涨影响， 09 年 5 月 19 日发改委再次对国内油价进行上 调，航空煤油价钱涨至 4020元，那么达成套期保值的详细情况怎样呢？ 情况一：假定期货价钱上涨幅度等于航空煤油现货价钱上涨幅度 现货市场 期货市场 4 月 1 日 航空煤油价钱为 3560元/ 吨 买入期货合约 200 手，价钱为 3158元/ 吨 5 月 25日 买入现货 2000吨，价钱为 4020 卖出 200 手合约平仓，价钱为 元/ 吨 3618元/ 吨 涨幅 460元/ 吨 460 元/ 吨 盈亏 购置成本增加 460× 2000 吨 盈利 460×200×10=92 万元 =92 万元 从盈亏情况来看，油价的上涨致使了航空公司购置成本增加了 92 万元， 可是由于其在期货市场上提前做了买入保值，在期货市场盈利 92 万元，期货 市场与现货市场盈亏相抵，综合来看，航空公司圆满达成了预定利润。 情况二：期货