汇添富中证主要消费ETF投资价值分析.pdfVIP

权益量化研究 1. 量化信号指向消费，板块优势显著 1.1 短期风格视角，消费配置价值优势明显 基于风格轮动的研究成果，我们可以从相对强弱角度来观察市场风格运行特征。 按照行业相关性将市场划分为金融、周期、消费、成长等四大风格板块，我们计算消 费、金融、成长、周期等板块指数相对于市场指数的相对强弱曲线，并对相对强弱曲 线求取一阶导数及二阶导数，当前市场风格强弱状态。 根据最新的板块相对强弱显示，近期消费板块已逐渐进入强势区域运行，目前相 对优势明显，风格继续占优；周期板块处于低配区域；金融板块和成长板块处于超配 与低配区域的交界处来回震荡，趋势性偏弱。在基本面稳健情况下，年初以来消费板 块股价经历大幅调整，估值已降至相对合理水平，消费配置价值提升。 图 1：金融、周期、消费、成长风格四象限风格轮动状态图 资料来源：申万宏源研究，注：以上风格划分以行业聚类得到，图中每一点代表一日数据，起点为2021 年 9 月 30 日，红色为终点2021 年 10 月 29 日（所有风格沿逆时针方向移动）。横轴β2 为相对强弱 曲线二阶导数替代指标，纵轴β1 为相对强弱曲线一阶导数替代指标，红色直线为边界线，直线右上方 （越远越好）建议超配该风格，反之低配。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共15页 简单金融 成就梦想 权益量化研究 1.2 行业轮动模型建议超配消费类行业 我们从价格趋势、短期交易情绪、资金分化、基本面指标、分析师预期变化等多 个维度，寻找共振指标，构建超额收益相对稳健的行业组合。基于多维共振行业轮动 模型，我们推荐配置经调整后价格趋势向上、短期加速下跌或卖出短期加速上涨、机 构资金流入及散户资金流出、基本面稳健、分析师预期变化向好的行业。 11 月份最新行业轮动模型信号，推荐超配消费类行业，组合配置食品饮料、纺 织服装、医药生物、家用电器、银行等行业。纺织服装行业综合得分第一，资金面、 情绪面指标得分较高；食品饮料和医药生物行业经过调整后估值处于相对合理位置， 盈利确定性溢价回归；近期机构资金明显流入银行行业；家用电器基本面指标和分析 师预期指标得分较高入选组合。 图 2 ：2021 年 11 月份行业轮动组合多维得分数据 图 3：行业轮动模型得分排名前六和后六的行业