对冲基金基础培训.pptx

对冲基金基础培训;; 对冲基金（hedge fund），也称避险基金或套利基金，是指由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以盈利为目的的金融基金。 它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。;国外对冲基金的发展历史 ;缓慢发展阶段(1970-1986) 1970年的经济危机导致对冲基金大量倒闭。 SEC在1968年底调查的 28家最大的对冲基金，至70年代末其管理的资产减少了70%。 高峰阶段(1986-2000) 随着金融管制放松后金融创新工具的大量出现，特别是90年代，经济和金融全球化趋势的加剧，对冲基金迎来了大发展，开始在全球金融市场上叱咤风云。 持续快速发展(2000- ) 2002年后，欧洲和日本的对冲基金有了很大的发展，特别是伦敦发展迅速，仅排在纽约之后成为第二大对冲基金城市。新兴市场对冲基金也如雨后春笋般逐渐发展起来。 ;全球对冲基金规模——超2万亿美元;国内对冲基金现状;;对冲策略分类;市场中性策略;股票市场中性策略在牛市中的表现并不，突出，但在熊市下，市场中性表现出较高的优越性，远跑赢其他类型的对冲基金。;;;股指期货对冲 　　股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同（但相近）类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲。; 股指期货套利原理;跨期套利操作实例;某实盘操作收益率情况;对冲操作的特点： 一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易： 1、行情相关是指影响两种标的价格的市场供求关系存在同一性，供求关系若发生变化，同时会影响两种商品的价格，且价格变化的方向大体一致。; 2、方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。 3、要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定，大体做到数量相当。 ; 对冲是通过盈亏对冲后的价差来获利，具有以下特点： 1、单次获利量小，以量取胜 2、不求每次都获胜，但求获胜概率大于50% 3、一般会有杠??交易 4、一般与量化投资有很大联系。; 量化投资区别于定性投资的鲜明特征就是模型，其特点为 1、纪律性 2、系统性 3、套利思想 4、概率取胜;;ETF套利策略;定向增发套利;定向增发套利;定向增发套利逆推测试;大宗交易套利;大宗交易套利逆推测试;并购套利;多策略的资产配比;;对冲基金的优势;对冲产品策略比较;投资是一个以风险换收益的过程 投资的能力？以小风险换取大收益 投资性价比 = 年化收益 / 年化收益的波动性 A股市场：15%/25% = 0.6 公募基金：0.6-0.8, 专户/私募： 0.6-0.8 美股市场：8%/15% = 0.5 对冲基金：1.0-1.5 ;1、对冲基金不代表一定赚钱，但亏损概率小 一般基金：年化亏损概率20%-30% 对冲套利产品：年化亏损概率小于10% 2、对冲基金不代表一定战胜市场，但下跌时也有机会 对冲基金的市场中性意味着即使市场下跌，对冲基金依然可能取得正的收益 风险披露：如果市场上涨，对冲基金的正收益有可能小于市场涨幅 ;;1、2010年3月、4月融资融券、股指期货陆续上市，市场有了做空的工具 2、基金、券商资管、信托陆续获准参与股指期货，对冲策略产品化成为了可能 3、市场上一些投资者利用股指期货，在市场低迷情况下获得了不错的业绩;1、基金一对多：2010年9月，国投瑞银在“一对多”专户理财中加进股指期货投资，拉开了基金产物介入股指期货市场的序幕，基金中的对冲基金由此亮相。;2、券商资产管理计划：国泰君安的“君享量化”集合理财产品被业内冠以“中国本土首只对冲基金”的称号。 3、集合信托计划：2011年底，华宝信托首家获得参与股指期货资格，目前已有深国投、外贸信托获得该资格。私募对冲基金将陆续出现。 ; 对冲基金的类型上，目前市场上设计的产品，可以初步分为纯管理型和结构化型； 1、纯管理型 即由资产管理公司（包括基金、券商、信托、私募机构）作为投资顾问，进行对冲投资操作，一般会对投资收益提取20%的业绩分成。 2、结构化型 将产品分为优先、劣后，由劣后资金全部或者部分承担优先资金的安全，例如劣后资金提供亏损10%的安全垫。;某私募机构拟发行一款产品，结构如下： 产品类型：集合信托计划 产品期限：5年，封闭期6个月，封闭期后每月开放 投资范围：发行上市的A股股票（含权证）、固定收益类证券、证券投资基金、货币市场金融工具、信托固定收益产品、股指期货