民营企业国有化的绩效分析.docVIP

PAGE PAGE 22 民营企业国有化的绩效分析 摘要：本研究利用2003至2013年期间沪深两市发生国有化的全部81家民营企业作为研究样本，通过建立多元线性回归模型，同时辅以描述性统计和比较检验及独立样本T检验，研究了民营企业国有化带来的企业绩效改变，进而对该时期民营企业国有化的动机做了初步分析。实证研究的结果表明：对于该时期发生国有化的民营企业，其国有化阶段的盈利能力显著高于民营企业，国有化阶段的企业价值远低于民营阶段，国有化阶段的规模更大，国有化阶段运用财务杠杆的倾向低于民营阶段，但是两个阶段的资产构成没有显著差别，国有化也未推动企业改变经营行业。同时，虽然国有化往往伴随着企业经营效率的提升和企业价值的降低，但是国有化并非二者改变的原因，因此，民营企业国有化并未带来企业绩效的显著改变，现阶段民营企业国有化并非因为经济动因的推动。 关键词：民营企业；国有化；国有企业；企业绩效 Analysis on Performance of Enterprises after Nationalization Abstract: This study analyses the business performance of 81 Shanghai and Shenzhen listed companies, which experienced nationalization during the period from 2003 to 2013, by establishing multiple linear regression model , using independent T-test, and employing the descriptive statistical methods and comparative test. On the basis of the empirical results, the study then analyses the incentive of the above-mentioned nationalization cases. Results of the empirical research show that after nationalization sample firms had higher profitability, larger enterprise scale, lower corporate value, and less tendency to use financial leverage. But there was no significant difference in either assets composition or operating field. Meanwhile, although nationalization was often accompanied by promotion of operation efficiency and reduction of enterprise value, nationalization was not the reason of the above two changes. Therefore, nationalization of private enterprises did not bring significant changes in business performance and at present nationalization of private enterprises is not Keywords: Private enterprises; Nationalization; State-owned enterprises; Business performance 1 引言 国有企业所有制的实现形式多元化是当下我国转型经济的一个重要特征，国有企业行为趋向市场化也是近年来经济体制改革的重要内容。针对当下民营企业国有化现象进行研究，在新一轮国有经济结构战略性调整的过程中，对我国未来经济体制改革具有重大指导意义。 从2008年金融危机开始，中央和地方国资委纷纷鼓励央企与地方合作，各地方政府也积极引入央企，同时，山东钢铁收购日照钢铁、山西省的大规模国有化煤炭重组、国有企业狩猎金融业等民营企业国有化案例不断涌现，相关现象引起了社会和学界的广泛热议。 民营企业指最终控制人是包括外资在内的其他私有企业或个人的企业，国有企业指最终控制人是中央政府、地方政府、国有资产管理部门等政府背景机构的企业，民营企业国有化是指企业性质由民营企业变为国有企业这一现象。 学界的观点普遍认为