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基于杜邦分析法的上海国际机场股份有限公司盈利能力研究 ［摘要］本文基于杜邦分析法分析上海国际机场股份有限公司2013-2016年的财务状况，分别从盈利能力、资产使用效率以及偿债能力对公司的影响进行分析，研究内容为2013-2016年的权益回报率，分解为销售净利率、资产周转率以及权益乘数，通过分析数据和财务报表来剖析不理想的部分并进行分析，找出原因以及各项财务指标的发展趋势，方便该公司的管理者找出相应对策的同时，也帮助投资者更好地进行投资选择。 ［关键词］杜邦分析，上海国际机场股份有限公司，盈利能力 1 杜邦分析基本理论 杜邦分析是一项综合分析的财务分析工具，也是广泛使用的财务分析工具，以股东的权益回报率为核心，得出股东投资资本的盈利能力。根据财务指标之间的关系，本文基于杜邦分析法分别从上海国际机场股份有限公司的盈利能力、营运能力以及偿债能力3个角度来展开深入的研究，对财务情况作出正确的评价，并通过这3个指标来找出公司可能存在的问题，在权益回报率向下分解的过程中，把各项财务指标涵盖在内，对公司的财务状况做出分析。 2 公司经营概况及趋势分析 上海国际机场股份有限公司（以下简称“公司”）经营状况良好，净利润从2013年20亿元持续增长直至2016年的30亿元，各项财务指标趋近于行业平均水平，在保证能够偿还短期债务和长期债务的前提下利用资金进行投资，财务状况良好。 2.1 公司经营概况 通过比较公司2013-2016年的利润表和资产负债表，2013-2016年，净利润总体呈上升趋势，公司的经营能力逐步变强，到2016年达到最高值。值得注意的是，净利润上升的同时成本也在上升，从流动比率和速动比率的走势可以看出，流动比率和速动比率波动较大，其下降至行业平均水平，一方面体现出公司经营得到改善，另一方面体现出公司有足够的能力去偿还债务，财务风险降低。 2.2 公司财务指标趋势分析 公司在2013-2016年连续3年净利润的增长率分别为11.23%、19.28%、10.49%，2013-2016年连续3年的成本增长率分别为10.63%、5.1%、12.26%，显而易见净利润增长幅度大于成本的增长幅度，净利润是一个公司经营的最终成果，代表公司的盈利能力在逐步变强。 公司在2013-2016年的流动比率从6.48下降到2.60，流动比率的下降意味着公司的变现能力在变弱，2013年的流动比率达到了6.48，远高于平均行业水平。一般行业的流动比率应该维持在2：1左右，公司虽然短期偿债能力很强，但是现金持有过多也证明了公司的投资能力以及资金利用效率低，直到2016年公司的流动比率降低至平均水平，表明即使公司的流动资产有一半在短期内不能变现，但是仍然可以保证债务得以偿还。 公司在2013-2016年的速动比率从6.46下降到2.60，速动比率是速动资产与流动负债的比率，它反映的是公司短期内可变现资产偿还短期内到期债务的能力。公司在2013年的速动比率达到了6.46，公司的偿债能力有了保证，没有债务风险，但是对于行业平均水平来说过高，速动比率并不是越高越好，速动比率过高体现公司资金的运用效率不高，2016年，公司的速动比率降低至行业平均水平，说明这时公司的资金使用效率很高并且有足够的资金来偿还债务。 公司2013-2016年的产权比率分别为21.29%、22.26%、23.88%、19.09%，公司标准的产权比率为50%，产权比率反映股东所持有的股权是否过多或者不充分的情况，用来衡量公司的长期偿债能力。公司的产权比率低于行业平均水平是低风险低报酬的财务结构，产权比率低也表现着公司自有资本占总资产的比重大，长期偿债能力越强，公司的基本财务结构稳定。 公司2013-2016的资产负债率分别为17.55%、18.20%、19.27%和16.03%，资产负债率体现的是公司的资金中有多少是由债权人提供。从债权人角度来说，资产负债率越低越好；从投资者角度来说，资产负债率较高意味着公司会有较高的财务杠杆，会有更多的利息在税前扣除，可以用更少的资本来取得公司的控制权。一般公司的资产负债率为40%～60%，由此可见，上海国际机场股份有限公司的资金充足，不需要举债进行经营，同时财务风险较低。 公司2013-2016年的每股收益分别为0.97、1.09、1.31、1.46，每股收益通常来反映公司的经营成果，用来衡量普通股的投资风险和获利水平，是衡量盈利能力的重要指标，也是测算公司价值的重要工具。显而易见，公司2013-2016年的每股收益总体呈上升趋势，公司的经营情况较好，普通股获利水平稳步增长，在2016年达到了最高值，说明公司的盈利能力在不断变强，以2014年为转折点，2015年的每股收益大幅上升，每股收益的上升意味着公司正在处于成长期，财务状况健康良好，业绩相比以往有所提