恒逸石化：2018年面向合格投资者公开发行“一带一路”公司债券信用评级报告.PDFVIP

信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级 Brilliance Ratings 概述 编号：【新世纪债评(2017)010874】 评级对象： 恒逸石化股份有限公司2018 年面向合格投资者公开发行“一带一路”公司债券 （本次债券/债项） 主体信用等级： AA+ 评级展望： 稳定 债项信用等级： AA+ （未安排增级） 评级时间： 2017 年10 月24 日 计划发行： 不超过30 亿元 （含30 亿元） 基础规模3 亿元，可超额配售不超 本次发行： 发行目的： 项目投资 过2 亿元（含2 亿元） 3 年（附2 年末发行人调整票面利 存续期限： 偿还方式： 按年付息，到期一次还本 率及投资者回售选择权） 增级安排： 无 主要财务数据及指标 评级观点  主要优势/机遇： 2017 年前 项目 2014 年 2015 年 2016 年 三季度  行业景气度有所恢复。2016 年下半年以来，主 金额单位：人民币亿元 母公司数据： 要受供需结构改善等影响，PTA 、涤纶长丝价 货币资金 － － 0.02 0.03 格及价差均有一定幅度上涨，行业内企业经营 刚性债务 － － － － 情况有所改善。 所有者权益 46.85 56.75 96.38 94.70 经营性现金净流入量 -0.01 -0.60 0.33 -1.83  产业链较完整。恒逸石化是PTA 行业龙头之一， 合并数据及指标： 总资产 267.33 252.09 275.34 314.39 市场份额高，规模化生产优势明显，市场地位 总负债 197.18 168.81 143.21 153.70 稳固。公司基本完成了从PTA 到涤纶长丝的产 刚性债务 152.94 148.77 112.80 117.54 业链布局，正通过文莱石化项目积极向上游拓 所有者权益 70.14 83.28 132.13 160.69 营业收入 280.63 303.18 324.19 470.90 展PX 产能。 净利润 -3.96 1.62 8.89 15.15 经营性现金净流入量 18.81 4.10 30.96 2.91  资本实力增强。2015 年以来，恒逸石化完成两 EBITDA 9.07 16.65 22.59 － 次定增，合计募得资金净额47.61 亿元，权益 资产负债率[%] 73.76 66.96 52.01 48.89