第一章生合浩约及市场.pptVIP

保证金账户中的现金余额是成本吗？ 1、保证金可以以美国国债的形式支付 2、经纪人对现金余额支付一定数量的利息 所以保证金账户中的现金余额有合理收益，不能单纯的记为成本。 例 1-1：计算期货账户中的保证金余额 假设，直接出售了10月份的加元期货，交易所是CME，成交价为0.6760美元/CDN 。时间是2019年6月1日正午，要计算每日保证金账户余额。CME 的合约面值是100 000 加元，而其初始及维持保证金是675美元和500美元。假定你的代理人对保证金余额支付 5% 的利息，其后9天每天的期货价格在下表中给出。 在2019年6月1日，你出售了10份合约，价格是0.6760美元/CDN。到了交易日末，市场价格为0.6770 。 盈亏：(0.676-0.677)*100000*10= -1000 6月1日保证金账户余额：675*10-1000=5750 6月2日，期货价格变为0.6787 利息：5750×0.05/365=0.79 盈亏：（0.677-0.6787)×100000×10= -1700 保证金余额：5750-1700+0.79=4050.79 4050.95000,保证金余额低于维持保证金要求，要缴纳变动保证金恢复到初始水平， 变动保证金为6750-4050.79=2699.21 6月3日，价格变为0.6802. 利息为6750×0.05/365=0.92 盈亏（0.6787-0.6802）×100000×10= -1500 保证金余额：6750+0.92-1500=5250.92 5250.92大于5000的维持保证金水平，因此不用追加保证金。 6月4日：价格变为0.6831 利息：5250.92×0.05/365=0.72 盈亏：（0.6802-0.6831）×100000×10 = -2900 保证金余额：5250.92-2900+0.72=2351.64 2351.64小于5000的维持保证金，因此卖方会继续收到代理人的通知，追加保证金到6750的水平。 1.5.4市场透明度 每个交易日中，报价，成交价，成交量都会在再现交易的服务台上显示 交易日末，出版物如华尔街日报汇总当日衍生工具交易总量。 未了结和约数：立刻变现的情况下，可以用来交付的合约总数。 在第一天里，A 买入30份合约，10份来自B ，5份来自C, 15份来自D ，而当日总成交合约数为30。可以从加总所有买入交易头寸（即总需求）或加总所有卖出交易头寸（即总供给）来求得。 有时会看到交易所所报的总成交量为60份合约，其计算方法是，买入30份合约，卖出30份合约。基于我们的目的，我们不采用该做法。 到了第二日， A 又买了15份合约但出售了10份，即他的买入交易头寸从30份上升至35份。B 则卖出10份合约后又买进10份合约来解套，并在此基础上买进20份合约来做多。在交易日末，A 做多35份合约而B做多20份合约。因此在第二日，总的未了结合约数是 55。 成交量与未了结合约数的关系 二者之间并无直接联系。成交量不变，未了结和约束一定不变；但成交量上升或下降，可能不影响未了结和约数。 1.4 衍生工具市场的演化 图1-6：2019年12月全球交易所交易的未了结衍生合约与场外市场衍生合约名义总额的比例。 名义总额为233.9万亿美元。 Exchange-traded——交易所交易的合约；OTC-traded——场外交易的合约。 来源：国际清算银行（bis.org），BIS季度评论，2019年6月。 1.4 衍生工具市场的演化 场外市场的突飞猛进并不意味着交易所交易的低迷与没落。 原因：这两种市场是互补的。 投资银行在场外持有大量组合，而在其组合中单个合同通常会把各自的风险抵消掉。 但是在任意时点上，投资银行的组合仍会有较大的风险暴露， 如股票风险、利率、货币/商品价格风险。而这些风险可以由交易所提供的标准合约方便而节省的加以控制，这也是交易所市场存在的必要。 1.5 交易所交易的衍生工具市场的特点 交易所：是衍生工具买卖双方公开交易的场所，交易所本身不参与买卖，也不决定衍生工具价格，而是为衍生工具的集中和有组织的交易提供一定的场所和设施，配备必要的管理和服务人员，并对交易进行周密地组织和严格地管理，为交易进行提供一个稳定，公开交易的高效率市场。 衍生工具的优势： 规避价格风险；创造投机利润；突破交易限制。