2022年制药注射剂行业分析报告.docVIP

2022制药注射剂行业分析报告 目 录 TOC \o 1-4 \h \z \u 一、中药注射剂：大行业、大品种、高成长 5 1、大行业 5 2、大品种 7 3、高成长 7 二、行业标准不断提升，不良反应发生率得到有效控制 8 1、行业标准不断提升，高质量标准中药注射剂将赢得更大市场空间 8 2、不良反应发生率得到有效控制 10 三、活血化淤中药注射剂：行业有3-4倍增长空间 12 1、活血化淤中药注射剂：终端规模超350亿，4个30亿，8个10亿 12 2、临床地位:辅助用药？处方率远高于化学药 14 3、重磅的逻辑：临床用途广、应用人群多、生命周期长 16 4、行业依然有3-4倍增长空间开拓 18 5、看好高端品种的替代 20 （1）银杏类高端品种：舒血宁、银杏达莫替代空间近500亿 20 （2）丹参类高端品种：丹参多酚酸五年复合增速82%，丹参注射液替代可释放出250亿空间 22 （3）三七类高端品种：基药市场空间广阔 23 四、清热中药注射剂：行业仍处于爆发式成长期 25 1、清热解毒中药注射剂：终端规模超80亿，使用疗程超5000万 25 2、临床地位: 得到临床治疗指南推荐 26 3、两类产品不同的成长路径 27 （1）基层渠道:清开灵 27 （2）高端渠道:痰热清、热毒宁、喜炎平 28 4、行业仍处于爆发增长期，基层市场看替代清开灵，高端医院市场看处方率提升 29 （1）基层市场清开灵的替代空间约80亿 29 （2）高端市场医院市场看处方率的提升 31 五、抗肿瘤中药注射剂：行业增速将维持在20%以上 32 1、抗肿瘤中药注射剂：终端规模超60亿，使用人群达120万 32 2、临床使用地位：辅助用药，处方率高 33 3、未来行业增速保持在20%以上 35 六、投资思路 36 1、康缘药业：产品力及营销力改善是公司发展的核心驱动力 36 2、中恒集团：血栓通的天花板远未到来 38 3、益佰制药：艾迪提速，产品结构逐步优化 39 4、华润三九：OTC市场的引领者及中药处方药的创新者 40 5、红日药业：高壁垒，大市场中的小公司 41 中药注射剂最近几年的高速增长市场有目共睹。截至12年底，这个行业已经诞生出18个超终端规模超10亿的大品种，诞生出康缘药业、红日药业、中恒集团、上海凯宝、益佰制药等一个又一个的大牛股。 然而，市场对这个行业一直存在巨大分歧，我们在对这个行业进行细致的研究之前也是存在诸多质疑。我们质疑过中药注射剂行业真正的成长逻辑，是高毛利、高费用？我们质疑过中药注射剂在临床中的滥用程度，超适应症、超剂量使用？看到终端规模超60亿的血栓通后，我们质疑其天花板是不是就在眼前？同样看到媒体所报道的不良反应，我们也在担忧这个行业会不会再次爆发出黑天鹅事件。 带着这些疑问，华创证券医药组历时1个半月，持续调研广东、福建、四川、重庆、武汉及安徽18家三甲医院和一家二甲医院的56位医生；同时我们对SFDA批准的132种中药注射剂作了梳理，对其中销售额较大的20种中药注射剂作了重点跟踪。 经过分析，我们认为： 中药注射剂已经是终端规模超500亿的，不可忽视的大行业；其中药注射剂使用之广泛超出我们预期。 安全、有效是中药注射剂获得高处方率的最根本原因。 中药注射剂临床使用合理。 中药注射剂副反应存在，但在可控范围之内。 从我们调研的医院使用基本药物的情况来看，基本药物在三甲医院使用占比基本在10%左右，但我们认为未来二级以上医院提高基本药物使用比例是不可避免的趋势，这将势必增加价格维护良好的基本药物在临床上的处方。对于投资，我们认为价格维护良好的独家品种将获得更多的市场份额。 我们认为血栓通粉针剂和血塞通粉针剂如果价格维护得当，由于临床使用活血化瘀类中药注射剂品种数量众多，在医院提高使用基本药物占比的情况下，其势必挤占其他非基本药物中药注射剂份额，将获得更多处方。 抗肿瘤中药注射剂对于放疗和化疗病人、肿瘤晚期病人由于能够提高免疫力、减轻疼痛等疗效，将会获得更为广泛的应用。 而作为基本药物的清开灵注射液由于在规模医院的使用并不广泛，对目前广泛使用的喜炎平、痰热清、血必净和热毒宁将不会构成大的威胁。 一、中药注射剂：大行业、大品种、高成长 1、大行业 12年终端销售额超500亿：目前SFDA共批准132种中药注射剂，共1290 个批准文号，生产企业共约300家。按适应症可分为6大类：活血化瘀类（42）种，清热类类28种，抗肿瘤类15中，其它47种。临床上常见的中药注射剂月50种左右，我们重点跟踪的20种（活血化