20220128-方正证券-中源协和-600645-科研和诊断原料发力助精准诊断高增长，细胞治疗受益政策春风前景诱人.pdfVIP

[Table_Summary] 科研和诊断原料发力助精准诊断高增长，细胞 治疗受益政策春风前景诱人 中源协和(600645) 公司研究 方正证券研究所证券研究报告 生物医药行业 公司深度报告 2022.01.28/强烈推荐 25[TABLE_ANALYSISINFO] 公司新生儿细胞储存业务稳定增长，成人细胞储存打开成长空间。 分析师 唐爱金 登记编号： S1220521010002 公司拥有公共脐带血库运营资质和 3 张专属的干细胞国家牌照，在 细胞储存领域具备独特竞争优势。公司细胞存储业务由 2015 年的 3.56 亿增长至 2019 年 4.56 亿，4 年复合增速为 6.44%，2020 年因 为疫情原因下降至 3.96 亿，2021 年上半年，细胞检测制备及存储 业务收入 2.23 亿元，同比增长 16.12%。公司存储业务以婴儿的脐 历史表现： 带造血干细胞为主，逐步延伸发展成人细胞存储。目前我国的干细 [TABLE_QUOTEINFO] 胞储存渗透率远低于一些发达国家和地区，我们认为随着市场教育 推广、居民消费水平提高、渗透率有望逐步提升，预计未来 3-5 年 公司新生儿干细胞储存业务有望 5-10%稳健增长。2021 年公司在上 海建设成人免疫细胞储存中心，通过与医疗机构、保险公司和高端 私人银行中心合作，预计 2022 年成人细胞储存业务有望快速上 量，叠加成人细胞储存单价高，我们预计成人细胞存储有望 1-2 年 占公司细胞储存业务收入的50%，3-5 年后赶超新生儿细胞储存。 精准诊断板块科研试剂和诊断上游原料高景气，病理及基因检测与 储存前景广阔 公司精准诊断板块覆盖“病理+生化+免疫+分子”全品类诊断上游 数据来源：wind 方正证券研究所 原料或产品、科研试剂和基因检测服务，精准诊断板块合计占营收 比重超65% 。其中检测试剂生产、科研试剂、基因检测与存储，在 相关研究 2020 年分别占公司营收比重为 50%、11%和 4% 。检测试剂生产业 [TABLE_REPORTINFO] 务在2021 年上半年营收达到3.78 亿元，同比增长21.53% ；科研试 剂2020 年营收 1.49 亿，2021 年上半年营收达到 0.9 亿元，同比增 长 29.6% 。基因检测与存储2021 年上半年营收为 0.27 亿元，同比 增长 2.48% 。旗下子公司在精准诊断板块发挥协同作用：傲锐东源 拥有包括基因、蛋白、抗体等科研试剂和体外诊断原料和试剂业