化工行业能源革命系列研究（三）：氢当下以原料用途为主，能源用途小荷才露尖尖角.pdfVIP

行业研究 证券研究 报告 化工 2021 年12 月21 日 华创证券能源革命系列研究 （三） 氢当下以原料用途为主，能源用途小荷才露尖 推荐（维持） 尖角  氢能源产业链概述：按照石油和化学工业规划院的统计，我国氢气产能为4000 华创证券研究所 万吨，产量为3300 万吨，为全球最大的产氢国，主体是煤气制氢，辅以工业 副产蓝氢，绿氢规模依然十分有限；用途上以石油化工原料用氢为主，燃料电 证券分析师：张文龙 池尚处于起步阶段。按照车百智库的2020 年发布的预测报告，2050 年氢能在 电话：010 我国能源体系中的占比约 10%，氢气需求量6000 万吨，年经济产值12 万亿元， 邮箱：zhangwenlong@ 全国加氢站数量达 1.2 万座。氢经济基本发展成熟，交通运输、工业领域实现 执业编号：S0360520050003 氢能普及应用，燃料电池车年产量达到3000 万辆。对比国际氢能源发展现状， 我国在氢的储运和燃料电池上仍存在较大的技术差距，以东岳为代表的一大批 证券分析师：冯昱祺 企业正在其中不断耕耘，旨在通过技术自主来推动国内氢能源基础设施建设的 电话：010 完善，为氢能源产业的发展准备条件。 邮箱：fengyuqi@  三大制氢路线成本对比，天然气制氢属于过渡性选择。成本天然气价格在2.5 执业编号：S0360520120005 元/立方米和动力煤价格450 元/吨对制氢成本进行测算，每标方氢气对应成本 分别为 1.14 元和0.87 元/吨，煤制氢气成本优势显著。碱性电解水制氢的成本 行业基本数据 关键在于控制电价和电耗水平，以目前的技术水平来看只有将电价控制在0.1 占比% 元/度才能与250 元/吨煤价下制氢成本持平。 股票家数(只) 372 9.26  电解水制氢 90%为用电成本，风光平价助力降成本。电解水工艺一般分为碱 总市值(亿元) 50,763.68 6.09 性电解法、质子交换膜法和固体氧化物法。目前应用最广泛的碱性电解水法， 流通市值(亿元) 37,693.31 5.9 一方氢气消耗5 度电，按照0.8 元/度测算，电解水制氢成本为4.3 元/方，远高 于煤制氢成本，企业获得廉价电力是降低成本的关键。光伏和风电已可实现平 相对指数表现 价上网，未来还有进一步下降空间。2019 年光伏和风电项目已占我国装机总 % 1M 6M 12M 容量的20% ，清洁能源在我国东北、西北和西南一带可实现接近甚至低于当地 绝对表现 3.6 16.57 43.47 燃煤机组成本的平价上网。根据彭博新能源预测，2025 年我国未来光伏和风 相对表现 0.41 19.81 40.09 电发电成本将下降至0.21 ～0.32 元/度和 0.18 ～0.24