亚太科技-002540-汽车铝挤压材龙头，乘轻量化东风.pdfVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 有色金属 [Table_StockInfo] 亚太科技(002540) 买入 有色金属冶炼 合理估 8.6-10.3 元 昨收 7.53 元 （首次评级） 值： 盘： 2021 年12 月22 日 [Table_BaseInfo] 深度报告 一年该股与上证综指走势比较 2.0 上证指数 亚太科技 汽车铝挤压材龙头，乘轻量化东 1.5 风 1.0 0.5 公司主营汽车铝挤压材等业务 公司是国内领先的汽车铝挤压材供应商，2021 年上半年国内市场占有率31%。 0.0 D/20 F/21 A/21 J/21 A/21 O/21 D/21 公司产品主要应用于汽车热交换、底盘车身和三电系统，2021 年上半年热交 换系统铝材销量占比 49%，底盘车身系统铝材销量占比38%，三电系统铝材 股票数据 销量占比6%。其中三电系统铝材销量同比增速最快，达到191%。 总股本/流通(百万股) 1,271/895 总市值/流通(百万元) 9,567/6,740  轻量化趋势加速，汽车铝挤压材市场空间较大 上证综指/深圳成指 3,625/ 14,689 近年来，交通工具节能减排需求提升，新能源汽车加速渗透，汽车轻量化需求 12 个月最高/最低(元) 8.66/4.20 更加紧迫。铝挤压材除具备轻量化、耐腐蚀等铝材共性优点外，模具成本低、 截面形状灵活调节以满足不同刚度需求、有较强的密闭性和隔音效果，适用于 底盘车身多个安全部件，目前渗透率较低，未来市场空间广阔。 证券分析师：刘孟峦  积极布局新能源汽车铝材及零部件业务 电话：010 公司深耕行业多年，在汽车铝挤压材市场具备先发优势，具备一定的技术壁垒 E-MAIL： liumengluan@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001 和客户壁垒。未来公司巩固汽车热交换系统铝材业务的同时，拓展底盘车身铝 联系人：焦方冉 材，底盘和车身件单体重量远大于热交换系统，将引领公司产销量加速增长。 电话 公司借助新能源汽车供应链重塑契机，向产业链下游延伸，加码新能源铝挤压 E-MAIL：jiaofangran@ 材零部件深加工业务，助力公司盈利能力提升及客户服务能力升级。  首次覆盖给予“买入”评级 通过多角度估值，我们认为公司股票价值在8.6-10.3 元之间，相对于公司目前 股价有 14%-36%溢价空间。我们认为铝挤压材以其独