中信出版-300788-拓宽内容渠道边界，出版龙头亟待突破.pdfVIP

媒体/出版 中信出版（300788.SZ） 维持评级 报告原因：深度报告 拓宽内容渠道边界，出版龙头亟待突破 增持 2021 年12 月17 日 公司研究/深度报告 报告要点： 公司近一年股价表现  公司拥有近30 年发展经验，从事大众图书全牌照业务，成长性与盈利能力 突出。中信出版集团成立于1993 年，是国内领先的综合文化服务提供商，公司 定位于为社会大众提供知识服务和文化消费，主要从事图书的出版发行、书店 零售及文化增值服务，公司上市前后经营业绩呈现快速发展态势，营业收入自 2015 年的7.58 亿增长至2020 年的18.92 亿元，年复合增长20.07% ，归属母公 司股东净利润2.82 亿元，年复合增长22.79% 。与行业内上市公司相比，中信出 版复合增速处于第二位，成长性出色，盈利能力指标处于出版上市公司前列。  行业分析：从需求端来看，虽然多元化的文化娱乐方式挤占了国民的闲暇时 市场数据：2021 年12 月17 日 间，但在全民阅读的政策推动及知识付费崛起等趋势下，国民阅读习惯保持良 好的发展态势。自2014 年以来，中国图书零售市场码洋规模均维持两位数增速， 总股本（亿股） 1.90 到2019 年市场规模突破千亿，由于受到2020 年疫情的冲击，目前图书零售市 流通股本 （亿股） 0.50 场保持疫情防控常态化下的恢复性增长态势。少儿图书成为大众阅读领域成长 收盘价（元） 28.99 总市值（亿元） 55 最快的细分品类；社科类则在近年来主题出版的驱动下市场份额不断提升。渠 道方面，以网络为零售主体的渠道格局已经形成，未来将以多元化与碎片化的 流通市值（亿元） 15 营销网络为驱动，实体渠道则面临更加迫切的转型诉求。  公司亮点1：经管类图书深厚积淀，少儿图书由追赶到领先。公司较早地确 基础数据：2021 年9 月30 日 定了以商业精品书、畅销书为核心的发展战略，在经营管理类图书领域的领先 每股收益 （元） 1.06 优势，市场份额连续多年排名市场第一并不断提升；同时向大众类多元化类型 每股净资产（元） 10.40 图书延伸，从思想性、文化性、科学性、知识性、前沿性和人文关怀等多个角 净资产收益率 10.18% 度，搭建综合性的知识阅读服务体系，满足新时代全民日益增长的文化知识阅 读需求。2015 年开始公司发力少儿图书，从海外版权引进到加强原创选题及IP 分析师：徐雪洁 培育，精准定位符合中国孩子的文化和知识体系图书，市场份额由72 名上升至 执业登记编码：S0760516010001 第一名，未来公司以围绕童书内容拓展多形态的产品线，由图书到内容服务、 邮箱：xuxuejie@ 内容衍生，进一步打