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上市公司担保问题研究 深圳证券交易所博士后工作站 王忠波 担保贷款是世界各国金融业通行的做法， 是建立在信用基础上的正常 经济行为，既可以促进资金融通和商品流通，又能够给债权人、债务 人和担保方创造多赢。我国银行业是在《商业银行法》和《担保法》 实施后开始发放担保贷款的， 上市公司的担保问题应运而生。 由于我 国信用担保体系发育滞后、 上市公司治理结构缺陷以及上市公司高级 管理人员的道德风险等原因， 使得我国上市公司担保行为中存在诸多 的问题，蕴藏着巨大的财务风险。 本文试图对当前我国上市公司担保 的现状、存在的问题、成因、风险以及有关的措施进行系统研究。 我国上市公司担保问题的阶段性特征 1995 年 6 月《中华人民共和国担保法》颁布，同年 10 月 1 日正 式实施，在企业信用担保体系建设的实践中，由于信用担保、互助担 保和商业担保尚未配套， 企业的相当一部分银行贷款存在相互担保情 况，尤其是贷款大户之间相互担保。在这种情况下，上市公司因为自 身经营的资金需求较大， 需要其他企业提供担保来获得融资， 同时上 市公司因其在资本市场的特殊地位而受到银行和企业的双重青睐。 探 寻我国上市公司对外担保发展的轨迹，可以清楚地看到以 2000 年 7 月 1 日中国证监会颁布的 《关于上市公司为他人提供担保有关问题的 通知》（以下简称《通知》）实施为界限，上市公司的担保行为可以划 分为两个阶段。 （一）2000 年 7 月以前，上市公司的担保主要是为大股东及关 联企业提供担保。对 2000 年上半年上市公司涉及关联担保事项的统 计发现，深沪两个股票市场共有 97 家公司为其股东提供了此种担保。 我国上市公司绝大多数是通过股份制改制从母公司剥离出来的， 与控 股股东之间有着天然的“母子”关系，为解决母公司、股东或其控股 子公司及附属企业的债务融资问题， 以上市公司的名义为其贷款提供 担保似乎就显得顺理成章。 同时由于上市公司法人治理结构普遍存在 制度缺陷，不少上市公司的控股股东利用上市公司担保贷款作二次 “圈钱”，有的上市公司长期为其控股股东提供贷款担保，而且一般 涉及金额大、时间跨度长， 一旦大股东的财务状况出现问题，上市公 司要承担连带担保责任。 （二）2000 年 7 月以后，上市公司担保以互报和为下属公司担 保为主。中国证监会从保护投资者合法权益和上市公司财产安全以及 防范证券市场风险的角度出发，在 2000 年 6 月专门颁发了《关于上 市公司为他人提供担保有关问题的通知》 ，明确强调上市公司不得以 公司资产为本公司的股东、 股东的控股子公司、 股东的附属企业或者 个人债务提供担保。随着《通知》的公布，上市公司的对外担保更多 地表现为上市公司与上市公司之间的互保以及上市公司为下属公司 提供担保。 上市公司互保既是基于彼此信任， 同时也能发挥相互制约 作用，其约束力要强于单方面提供担保的行为， 其潜在风险相对比较 小。上市公司作为公众公司，在信息披露、市场监管等方面受到较严 格的约束，经营状况较为透明，有利于彼此掌握对方的运营、资信等 情况，在一定程度上能降低担保风险。 但是在我国银行系统的监管体 系尚待健全， 证券市场对上市公司的监管还不完善的情况下， 上市公 司过度担保及日益频繁的互