蓝思科技-300433-首次覆盖：从玻璃到多材料、从零部件到组装、从消费电子到汽车电子的平台型公司.pdfVIP

浦银国际研究 中国科技行业 首次覆盖 2021 年 12 月 16 日 首次覆盖 中国电子制造商正在打开全新的篇章。与两三年之前横向扩张零部件的阶段不同，当前的中国大 陆供应商龙头开始向供应链纵深拓展，并初步打通下游组装环节。中国大陆的供应商龙头具备了 国际化大型电子制造组装及服务的基本能力，开始崭露头角。我们认为，中国大陆供应商有机会 通过建立下游组装平台，推动自身产值的增加和利润的增厚，并且构建护城河。同时，还可以借 助自身平台化能力，帮助电子品牌，如苹果等，减轻日益增长且复杂的供应链管理的压力。而苹 果的硬件产品对中国供应链而言，既是基本盘，也是增量空间。我们认为蓝思科技（300433.CH） 可以受惠于该趋势，因而首次覆盖给予“买入”评级，未来 12 个月目标价为 28.0 人民币，潜在 升幅 20.1% 。 沈岱 （科技分析师） 童钰枫 （助理分析师） tony_shen@ carrie_tong@ (852) 2808 6435 (852) 2808 6447 欢迎关注 林琰 （研究部主管） 浦银国际研究 sharon_lam@ (852) 2808 6438 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 浦银国际研究 目录 蓝思科技（300433.CH）首次覆盖：从玻璃到多材料、从零部件到组装、从消费电子到汽车电子的 平台型公司3 全球智能硬件外观结构件保持增长5 从外观件/结构件向平台型企业发展9 享受新能源汽车电子加速成长红利 12 财务分析与预测 15 风险提示 18 估值 19 SPDBI 乐观与悲观情景假设22 公司背景 24 财务报表25 2021-12-16 2 浦银国际研究 首次覆盖|科技行业 蓝思科技 （300433.CH）首次覆盖：从玻 浦 银 璃到多材料、从零部件到组装、从消费 评级 国 际 电子到汽车电子的平台型公司 目标价（人民币） 28.0 潜在升幅/ 降幅 20.1% 我们首次覆盖蓝思科技（300433.CH），给予“买入”评级，未来 12 个 目前股价（人民币） 23.3 月目标价为 28.0 人民币，潜在升幅 20.1% 。 52 周内股价区间（人民币） 18.4-41.4  深耕智能手机零组件和组装，积极拓展汽车电子：在手机盖板玻璃的 主营产品的基础上，蓝思积极拓展金属、蓝宝石等多种材料的外观件、 总市值（百万人民币） 115,982 结构件。同时，蓝思向