2021年玉米及淀粉市场回顾和2022年展望分析报告：需求不再如初见，供应变化引波动.pdfVIP

成文时间 ：2021 年12月30 日星期四 I 小woy 成文时间：2021年12月30日星期四 玉米、淀粉：需求不再如初见 供应变化引波动 ——2021 年玉米及淀粉市场回顾和2022 年展望 方正中期期货研究院 侯芝芳 主要观点与操作策略 玉米：2021 年玉米期价呈现区间波动，下游消费量维持高位构成其下方支撑，不过在小 麦以及其他谷物的高替代打破了其季节性波动规律，叠加新季玉米丰产接力施压，整体价格表 现为前高后低的走势。2022 年玉米市场供应端来看，旧季丰产奠定2-4 月市场压力，新季产 量兑现路径影响4-9 月市场预期，进口作为相对变量拉升价格的波动；需求端来看，市场的主 要推动力依然是生猪产能的变化节奏。基于当前预期来看，玉米市场2022 年上半年供应偏紧 的矛盾比较突出，其中影响相对较大时点集聚在5 月份，因此对于2205 合约整体维持重心上 移的判断，不过节后售粮压力以及政策性稻谷投放也很有可能会对其价格运行节奏形成拖累， 目前对于2205 合约整体维持2600-3000 区间判断。操作方面建议下游养殖企业关注低位区间 的买保机会。 淀粉：市场相对变化量有限，其价格波动的主要是围绕成本玉米与下游消费展开。2021 年玉米淀粉市场依然是成本端影响大于消费端，整体呈现价格被动跟涨，消费下滑的变化，四 季度能耗双控使得其市场出现了阶段性供需错配，利润的快速回升拉长了其供应的持续节奏。 2022 年玉米淀粉市场来看，消费端仍然缺乏有效增长驱动，整体依然是成本与需求的博弈， 成本端构成其下方支撑，不过需求端乏力也构成其上方压力，目前对于2022 年玉米淀粉价格 整体维持区间波动判断，关注其阶段性需求变化。目前对于玉米淀粉2205 合约维持2950-3300 区间判断。操作方面建议上游企业关注高位区间的卖保机会。 请务必阅读最后重要事项 第1页 目录 第一部分 长期走势与2021 年行情总结 3 一、玉米期货行情总结 3 二、淀粉期货行情总结 6 三、现货行情总结 7 第二部分 玉米市场基本面分析 8 一、供给市场分析8 二、需求市场分析 12 三、玉米市场供需平衡表 18 第三部分 玉米淀粉市场基本面分析 19 一、供给市场分析 19 二、需求市场分析 20 三、淀粉行业供需平衡表 21 第四部分 玉米期权市场分析及操作策略 21 一、玉米期权市场情况 21 二、期权操作策略 23 第五部分 套利机会分析 23 一、跨品种套利 23 二、玉米跨期套利 24 第六部分 季节性分析与展望 25 一、玉米指数价格季节性分析 25 二、玉米淀粉指数价格季节性分析 26 三、玉米市场观点总结以及期货操作建议 27 四、玉米淀粉市场观点总结以及期货操作建议 28 第七部分 相关股票涨跌幅 29 请务必阅读最后重要事项 第2页 第一部分 长期走势与2021 年行情总结 一、玉米期货行情总结 （一）长期历史回顾 图1 大商所玉米期货行情长期回顾 资料来源：wind，方正中期研究院整理 2004 年9 月22 日，玉米期货品种在大连商品交易所上市，开启了玉米期货在我国的风雨 历程。玉米期货一直是我国农产品期货的主要品种，其价格行情反映了我国玉米现货的供需行 情及现货市场的政策变迁，具有较强的借鉴和参考价值。在玉米期货运行的14 年中，我们将 玉米期货走势分为四个阶段，在三阶段以后我们同时分析玉米淀粉期货走势： 第一