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3 人工智能行业市场分析报告五 2022年2月 PEAD 效应回顾 盈余后价格漂移效应（Post Earnings Announcement Drift, PEAD）最早由芝加哥大学 Ray Ball 和 Philip Brown 在 1968 年提出，指的是盈利高于预期的股票会有较大概率在盈余公告 后 3 个月内出现正向超额收益，而亏损高于预期的股票则会有较大概率在公告后的 3 个月 内出现负向超额收益。PEAD 效应主要可归因于投资者反应不足，即由于其注意力的有限 性，无法及时对公司盈利信息做出充分解读和反应，由此导致了 PEAD 现象的产生和持续。 作为广泛存在于各个时间区间和各个股票市场的异常现象，PEAD 效应自被提出以来便受 到了业界和学术界的广泛关注。在过去的近 50 年间，投资者通常使用过往财报和分析师预 期等财务数据计算标准化预期外盈利（Standardized Unexpected Earnings, SUE）指标来 衡量 PEAD 效应，其计算方式为 ? ? ? ? ? ??? = ?(? ? ? ) ? ? 其中? 表示 t 期的实际盈利水平，? 表示 t 期的预期盈利水平，?(? ? ? )表示预期偏差的 ? 波动率。 ? ? ? 文本 SUE.txt 因子的提出思路 传统基于财务数据计算的 SUE 因子不是本文关注的重点，本文重点关注与盈余公告相关的文