新宝股份-市场前景及投资研究报告-内销、盈利触底回升，长期潜力.pdfVIP

[Table_Page] 跟踪研究|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 新宝股份（002705.SZ） 公司评级 当前价格 18.90 元 内销、盈利触底回升，长期潜力依旧 合理价值 24.35 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2022-02-27 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现 ⚫ 短期股价波动加大，基本面、估值处于底部。 1 ）收入端：2020 年小 0% 家电需求激增、海外产能短缺订单转移，公司业务快速发展，营收同比 02-21 04-21 06-21 08-21 10-21 12-21 02-22 -12% +44.6% 。2021 年受高基数、竞争加剧、需求透支等因素影响，公司收 -24% 入增速环比下滑，单季分别同比+64.1%、+11.2%、-0.3%、+3.3% ， -36% 全年收入同比+13.1%。（2 ）盈利端：原材料成本压力、海运费用上涨、 汇率波动等因素扰动，2021 年净利润同比-29.2% ，暂时承压。（3 ）估 -49% 值端：赛道红海、亟待爆品，业绩不确定性压制估值，已进入22%历 -61% 新宝股份 ‡300 史估值分位区间，基本处于底部。（21Q4 数据均根据业绩快报测算） ⚫ 外销暂时承压，长期竞争力依旧。 1 ）短期维度：考虑到收入基数较 高、海外需求放缓，预计收入端也将难有大幅增长。但通过签订远期外 [Table_Author] 汇合约、产品调价等方式应对冲击，单季度净利率同比降幅收窄，期待 后续盈利逐步改善。（2 ）长期维度：公司深耕小家电代工出口，龙头地 位依旧稳固。伴随份额提升、品类扩张，外销有望实现平稳增长。 ⚫ 内销摩飞加快品类扩张，长期品牌矩阵齐发力。 1 ）短期维度：21Q4 内销收入同比+30%，恢复快速增长；盈利端采取调价手段+产品结构