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金工研究 绝对收益型ETF 轮动策略核心思路 随着ETF 产品种类不断丰富，构建轮动策略的可行性不断提高 ETF 产品因为交易费用低、操作便捷、规则透明等优点，已经成为市场上越来越重要的投 资工具。从统计数据来看，截止到2021 年全市场ETF 产品已经超过600 只，仅2021 年 内新成立的ETF 数量就超过了270 只。随着ETF 产品规模不断增加、种类不断丰富，仅 基于ETF 构建的轮动组合也具有越来越强的吸引力： 首先ETF 产品的手续费低、适应高频调仓，相比于主动基金能够实现月度乃至周度的快速 调仓；其次是ETF 种类不断丰富，从基础的股票债券以及货币ETF，再到不断扩充的商品 期货ETF，可投资标的类型逐渐增加；最后是权益类ETF 可以跟踪股票市场热点，能够覆 盖绝大多数的宽基以及行业主题指数。 从ETF 产品存续情况来看，构建绝对收益型的ETF 组合需要面对两个关键问题： 1. 第一个是如何在资产类型不够丰富的情况下构建稳健的资产配置组合。从可投资标的 来看，ETF 产品主要存在股票、债券、黄金和货币基金四种资产，其他诸如豆粕、有 色、能源化工ETF 的规模普遍低于5 亿，难以进行大规模配置。所以想要实现绝对收 益型的ETF 策略，需要构建有效的股债黄金资产配置模型。 2. 第二个是如何通过有效的轮动模型来增厚权益资产表现。ETF 规模的快速增加，主要 原因是近些年赛道投资的兴起，相关的行业主题型ETF 已经成为权益投资的热门资产。 如何采用有效的策略在不同赛道之间进行切换，将是 ETF 组合博取超额收益的关键。 图表1： 不同资产类型ETF 产品规模变化情况 图表2 ： 不同资产类型ETF 产品个数变化情况 单位：亿元 股票型ETF 单位：亿元 600 股票型ETF 债券型ETF 商品型ETF 货币型ETF 10,000 货币型ETF 500 530 债券型ETF （右轴） 9,000 450 商品型ETF （右轴） 500 8,000 400 7,000 3