家用电器行业市场前景及投资研究报告：拨云见日，柳暗花明.pdfVIP

[Table_Title] 拨云见日终有时，柳暗花明又迎春 [Table_ReportDate] 家用电器 | 行业深度报告 | 2021.12.27 [Table_Rank] 评级： 看好 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 我们关于家用电器行业2022 年投资策略为：拨云见日终有时，柳暗花 明又迎春。坚定看好原材料、地产边际缓和背景下，细分龙头加速突围。 ⚫ 短期扰动：地产为主，原料涨价与出口担忧逐步消化。（1）地产： 2021 年地产销售增速高开低走，对家电尤其是厨电板块估值形成明显压制， 我们预计2022 全年我国商品房交房面积有望维持较快增长，带动厨电 需求景气度提升，同时近期我国地产政策边际缓和，预计明年地产销售 0.2 家用电器 沪深300 好转将带动板块估值抬升。（2）原材料：2021 年原材料成本高位运行， 面对原材料涨价冲击，各家电企业通过优化产品组合、调整营销策略等 0 2 1 2 1 1 2 8 0 1 - 2 3 方式提高产品均价，近期原材料价格增速拐点向下，看好后续盈利“剪 - - - A - - D M M u O D e a a g c e -0.2 c r y t c 刀差”。（3）出口：2021 年以来，海运运力紧张，海运成本不断上涨， 叠加上半年人民币汇率小幅波动，对出口业务占比较大的家电企业造成 -0.4 一定压力。我国出口集装箱运价综合指数自 10 月下旬有所回落，但由 资料来源：聚源数据 于海外疫情一时难以缓解，海运压力仍在。展望明年，海运和汇率等阶 段性负面因素改善后，家电企业尤其是高端龙头有望迎来盈利回升。 相关研究 ⚫ 长期思考：产品驱动向渠道为王时代迈进。（1）空间：我国家电市场逐 [Table_OtherReport]  家用电器行业周报 ）：拨云见日终有时，柳暗花 步进入成熟期，其中大家电整体增长放缓，但新兴小家电依旧保持良好 明又迎春 的发展态势，叠加农村大家电保有量的不断提升及更新需求的释放，同  家用电器行业周报：11 月家电社零增 时考虑到产品结构升级带来的产品均价上涨，未来我国家电市场有望量 速回落，均价持续上行  家用电器行业周报：政策边际向好，重 价齐升，市场空间仍大。（2）格局：我国空冰洗及油烟机等传统家电品 视板块投资机会 类市场格局稳定；洗碗机、集成灶等新兴厨电行业加速扩容的同时也料 将实现格局重塑；小家电领域中长期需求充足，其中扫地机、扫拖一体 机、智能投影仪等单品在低渗透率和持续新品迭代下仍有较大增长