家用电器行业2022年年度投资策略和分析报告：量价驱动，价值与成长.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—行业策略报告 [Table_IndustryInfo] 超配 家用电器 2022 年年度投资策略 （维持评级） 2021 年12 月25 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 1.2 上证综指 家用电器 量价双驱动，价值与成长兼具看点 1.1 1.0 2022 年关注白电的盈利反弹和新消费的增量，板块性价比已显 0.9 2021 年家电板块受到需求边际走弱、上游成本提升和海运及芯片等供应 0.8 链压力的多重影响，估值的回调已相对充分。2022 年以白电为代表的需 0.7 求属性较刚的板块有望重演原材料价格高涨之后的修复行情，利润率具 0.6 J/21 M/21 M/21 J/21 S/21 N/21 有3-5pct 的修复潜力。而以集成灶、投影等为代表的渗透率尚处低位的 新消费板块具备高成长、稳盈利的特性。因此在盈利低基数+估值回调的 相关研究报告： 基础上，2022 年家电板块在价值与成长领域都有望实现戴维斯双击。 《家电行业周报：家电零售跟踪：白电景气承  白电展望：量稳价增驱动盈利恢复，估值性价比显现 压，集成灶增长超 20%》 ——2021-12-20 《家电行业周报：三电控股简史：深耕汽车压 参考历史大宗原材料上涨周期白电企业的价格变动，即使2022 年大宗原 缩机 50 载，海信入主注入新活力》 —— 2021-12-13 材料高位维稳，中性假设下，白电企业依然能够通过相对稳健的价格提 《家电行业周报：海外销售跟踪：疫情、缺货、 升实现利润率3-5pct 的修复。随着更新需求逐步占据主导地位，若原材 通胀三重影响，线上受益线下恢复》 —— 2021-12-06 料价格进一步下探，则行业销量的稳健增长预期会进一步得到保障。推 《家电行业 12 月投资策略：空调产销稳健， 荐C 端盈利弹性大、B 端增长空间足的美的集团，国内外发展路径清晰、 建议积极布局低估值板块》 ——2021-12-06 《国信证券-家电行业深度：家电企业能力延展 效率与盈利双提升的海尔智家，以及改革推进叠加盈利修复的格力电器。 梳理——系列一：家电切入新能源车产业链》  小家电展望：成长主线不改，静待基数修复 ——2021-12-03 与白电相似，小家电2021 年同样处于量利低基数状态。在更低的保有水 平下，疫情常态化后的小家电行业有望回归之前的稳健增速，叠加盈利 端的恢复预期，小家电攻守兼备的特点有望重新凸显。推荐份额稳定、 盈利修复的苏泊尔、九阳股份，长尾小家电龙头小熊电器、新宝股份。 新消费展望：高景气延续，低渗透高成长 集成灶2021 年销量景气高增30%，未来增长空间依然充足。短看2021 的双位数竣工增速叠加烟机更新替代率提升有望助推 2022 年集成灶销 量实现20%以上的增速；长期看保有率若提升至11%，500 万台的稳态