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第一章 行情与市场数据
1.1 行情分析和预测
1.2 期市数据
1.3 观点
GALAXY FUTURES 2
一、行情与市场数据
1.1行情分析和预测
◆ LME镍创新高后位于高位震荡。
GALAXY FUTURES 3
◆ 国内镍价也上破前期高点，但未能守住高位。
GALAXY FUTURES 4
◆ 不锈钢市场表现疲软，市场对高价格不认可。
GALAXY FUTURES 5
一、行情与逻辑
1.2期市数据
◆ 截止2月25日，LME库存较上周下降3240吨至80088吨，降
库多为亚洲仓库，其中注销仓单减少2712吨，占比50.9%。
LME现货升水继续冲高至645美元/吨，周五回落至477美
元/吨，均处历史高位，尤其现货紧张叠加对俄镍制裁的
预期，外盘动能仍然较强。
GALAXY FUTURES 6
◆ 本周沪镍库存减少172吨至3406吨，保税库提单溢价维持
455-505美元/吨高位。
◆ 国内现货市场，价格高位导致成交有限，升水继续回落，
上海现货市场金川镍升水逐渐回落至1400-1600元/吨，
俄镍升水降至1000元/吨以下，金川与俄镍价差重新扩大；
镍豆升水回落至1200-1800元/吨。
GALAXY FUTURES 7
一、行情与逻辑
1.3逻辑分析
本周制裁维持外强内弱，整体再创新高动力不足，预计高位宽幅震荡
◼ 本周俄乌突发战争，基本有色金属反应剧烈，其最核心逻辑重回欧洲能源价格抬高成本以及相关品种制裁预期，铝、锌周度涨幅居
前，铜、镍走势相对较弱，伦镍冲高回落但未形成明显下跌趋势。
◼ 国内外动力继续背离，欧美对俄镍制裁的预期仍在，LME官方表态： “如果任何品牌受到制裁，我们能够迅速、适当地作出反应，
其中包括暂停某种品牌交割权力”，短期内价差回归可能性低。
◼ 虽然世界格局动荡对避险情绪有所提振，并且国内基差回落，但根据LME去库地区以及国内镍豆紧张的局面来看，尤其镍矿价格开
始上行，镍价下方预计仍有支撑，短期内镍价应维持高位宽幅震荡格局，趋势性走势主要依托俄镍制裁以及国内升水变化，下周伦镍运
行区间暂看23400-25100美元/吨，沪镍运行区间暂看171000-180000元/吨。
GALAXY FUTURES 8
目录
第二章 基本面分析
2.1 镍矿
2.2 精炼镍
2.3 不锈钢-镍铁
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