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行业研究报告/有色金属行业
一、地缘政治突发事件助推有色金属行业景气
（一）制造业产业链上游，国民经济生产活动的基础材料
有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的所有金属。由于所拥有的特殊物理、化学属性，
有色金属被开采并加工为各种原材料，使用在各类生产活动中最终形成终端消费品。因此，有
色金属是国民经济发展的重要材料，航空航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑、家电几
乎所有的制造性行业都以有色金属为生产基础。它不仅是世界上重要的关键性战略物资，也是
人类生活中不可缺少的生产消费资料。有色金属行业处于整个制造业产业链的最上游，从有色
金属矿石资源端的采选开始，到中游冶炼端的加工形成标准化的金属品，再到有色金属深加工
制作成合金零部件，最终被用于制造业下游最终端的消费中。由于有色金属处于产业链上游资
源端，众多与国民经济中的重要行业（房地产、建筑、汽车、家电、电力设备等）是其下游，
这使有色金属行业的运行与整个国民经济息息相关，呈现出极强的周期性。此外，有色金属与
石油一样属于大宗商品，在国际上被广泛贸易用并以美元定价，这又赋予了有色金属商品属性
与金融属性。
图1：有色金属产业链结构
，中国银河证券研究院
（二）俄乌冲突升级刺激有色金属价格上涨
有色金属产品最终被用于房地产、建筑、汽车、机械、家电、电力设备等行业中进行消费，
有色金属行业的需求由这些行业的景气度所决定。而这些行业基本是我国经济的支柱形产业，
因此从宏观上来看有色金属的需求，甚至有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周
期波动的巨大影响。
2
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行业研究报告/有色金属行业
图2 ：有色金属行业景气度受经济周期波动影响
LME基本金属指数 中国GDP增速
4500 17%
4000 15%
3500
13%
3000
11%
2500
9%
2000
1500 7%
1000 5%
9 6 3 2 9 6 3 2 9 6 3 2 9 6 3 2 9 6 3 2 9 6 3 2 9
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