保障房政策再加码，关注地产后周期建材机会.pdfVIP

定期报告 一、本周核心观点 1、传统建材本周观点 水泥行业：下游需求缓慢恢复，价格震荡向上。 本周全国水泥市场价格震荡调整，环比上涨 0.19%。价格上涨地区主要是湖南、重庆、贵州和湖北局部区域，幅度 20-40 元/吨；价格回落地区为北京、河北、江西赣州和甘肃平凉，幅度20-30 元/吨。2 月下旬，全国水泥市场需求缓 慢回升，部分地区仍有雨雪天气干扰，周初需求表现较差，仅在 2 成左右，环比上周未有改观；周末随着天气好转， 下游需求有明显提升，华东地区普遍达到4-5 成水平；中南、西南地区3-4 成；三北地区仍处于启动阶段，仅在 1-2 成。价格方面，随着长三角地区水泥熟料价格三连涨，外围江西、湖北、重庆和广东等地价格也均有上调。此外，湖 南、重庆、四川和云南等地水泥价格因煤炭成本上涨，企业积极推涨价格，以缓解经营压力。短期来看，尽管市场开 局下游需求恢复较为缓慢，但受成本端上涨驱动，各地水泥价格向上趋势明显，预计进入三月份，随着下游需求不断 提升，大部分地区水泥价格将会开始反弹。 玻璃行业：市场基本走稳，成交转弱。 本周国内浮法玻璃均价为2453.88 元/吨，较上周均价上涨55.26 元/吨，涨幅 2.30%。经过前期中下游备货后，中下 游持有库存相对充足。刚需启动滞缓，节后加工厂订单不足，开工率偏低。中短期市场消化社会库存为主，浮法厂产 销较低。刚需不足下，后期市场存一定下行风险，重点关注下游加工厂接单情况。 玻纤行业：无碱纱市场需求恢复尚可，电子纱价格整体调后暂稳。 本周无碱池窑粗纱市场价格主流维稳，多数厂价格调整意向不大。近期国内粗纱市场需求启动尚可，多数产品刚需提 货维持。短期供应端变动不大下，需求支撑尚可，多数厂月内库存小幅缩减。电子纱市场交投恢复尚可，多数下游 PCB 厂家开工逐步提升。而电子纱当前价格影响下，目前按需提货为主。 2、消费建材本周观点 地产边际放松，保障房政策再加码，优选成长确定性较高的低估值品类。周内多地银行下调房贷利率及首付比例，信 贷环境持续改善，地产商资金面有望边际改善。同时，各地基建持续加码，基建链稳增长趋势不变。近日银保监会和 住建部联合印发《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》，要求加大对保障性住房建设的金融支持 力度，总体需求端长期韧性仍有支撑。而消费建材龙头多数仍处于产能扩张/品类拓展/渠道结构优化阶段，且融资能 力占优，竞争优势持续巩固，行业总体集中度提升逻辑不变。成本端，周内瓷砖、防水原材料价格持续高涨，据wind 数据，LNG 价格环比上周上涨约1834 元/吨，沥青价格环比上涨约82 元/吨，成本压力持续加速市场出清。从行业层 面看，21H2 业内龙头多数公告回购，彰显对行业底部的判断，如今地产边际改善，基建持续加码，坏账计提风险已 较大程度释放，预计后续基本面料将迎来拐点，估值也有望进一步修复。当前部分龙头估值处于相对低位，配置性价 比逐渐显现，并持续关注消费建材板块增长确定性较高的优质标的。近期重点推荐系统门窗领军企业豪美新材。 表1：21H2 消费建材企业频频公告回购预案，彰显对行业底部的判断 拟回购 拟定 回购预案 回购进度 股票代码 公司简称 金额区间 回购价 公告日期 （最新公告，统计截至2022/2/25 ） （亿元） （元/股） 300715.sz 凯伦股份 2022/1/21 [1.0，2.0] ≤28.00 已回购股份32.63 万股，占总股本0.0837% ，成交总金额547 万元。 002918.sz 蒙娜丽莎 2021/12/1 [1.1，2.2] ≤31.93 已回购股份21.19 万股，占总股本0.05% ，成交总金额487 万元。 002798.sz 帝欧家居 2021/11/2 [1.0，2.0] ≤20.68 已回购股份37.00 万股，占总股本0.10% ，成交总金额463 万元。 002271.sz 东方雨虹 2021/11/9 [10.0，20.0] ≤55.79 已回购股份253.06 万股，占总股本0.10% ，成交总金额1.02 亿元。 003012.sz 东鹏控