SWIFT制裁之思考，人民币国际化新格局与数字人民币新机遇.pdfVIP

债市启明系列 ｜2022.3.1 在俄乌冲突持续发酵背景下，欧美等国对俄制裁不断升级，并最终决定使用 SWIFT 金融制裁这一张“牌”，这对俄罗斯国际贸易以及融资环境造成冲击。而此次地缘政治冲 突中人民币的避险属性初显，人民币汇率整体偏强运行。鉴于 SWIFT 系统在地缘政治冲 突时或成为欧美实施制裁的工具，我们认为大力推进人民币国际化，尤其是着重发展CIPS 系统和数字人民币具有一定的必要性和紧迫性，在人民币国际化进程进一步加深的过程中， 数字人民币相关产业链有望迎来新的机遇。 ▍俄乌冲突发酵，欧美终打出SWIFT 金融制裁这张“牌” 作为全球金融和贸易结算中的重要部分，SWIFT 系统旨在标准化银行间通讯服务。 国际收付清算在实践过程中主要涉及两大系统：一是资金清算结算系统，例如美国的纽约 清算所银行间支付系统（CHIPS 系统）和中国的人民币跨境支付系统（CIPS 系统）；二是 信息通讯系统，主要指的是 SWIFT 系统，其主要用于银行间业务等相关信息流的传递， 且不会影响资金流。通过统一的电文格式（240 余种金融交易相关电文标准）、身份识别体 系（SWIFT Code 银行识别代码）以及跨国链接的通讯网络体系，SWIFT 系统成功实现了 银行间通讯服务的标准化。 图1：国际收付清算在实践过程中主要涉及两大系统 中信证券研究部绘制 俄乌冲突的进一步发酵，美国及欧洲多国最终打出了SWIFT 金融制裁这张“牌”。此 前，欧美已经通过冻结俄罗斯实体/个人资产等方式对其进行制裁，但始终并未涉及禁止俄 罗斯使用 SWIFT 系统。随着俄乌局势的加剧，欧美等国对俄制裁也不断升级，据新华社 报道：“美国白宫26 日发表声明说，为应对俄罗斯在乌克兰境内采取军事行动，美国与欧 盟委员会、德国、法国、英国、意大利、加拿大领导人决定将部分俄罗斯银行排除在环球 银行金融电信协会（SWIFT）支付系统之外，并对俄罗斯央行实施限制措施，以防其部署 国际储备削弱制裁措施造成的影响。”结合上述关于SWIFT 系统的描述，该制裁或一方面 对俄罗斯进出口贸易造成一定冲击；另一方面也会使得俄罗斯卢布承压，加大俄罗斯企业 融资压力。值得注意的是，欧美虽加强了制裁但并未将事做绝。尽管此轮制裁已涉及SWIFT 系统，但声明中仅提及“部分俄罗斯银行”，因此后续制裁措施的具体细节仍有待观察。 1 pOqNmMwOoQnPtRnNtPrPsP7N9RaQmOmMnPtReRoOpMeRqQrQbRnMqNMYrMoOvPtOmM 债市启明系列 ｜2022.3.1 ▍从欧美对俄制裁思考人民币国际化的新格局 人民币国际化正稳步向前 从人民币作为国际货币的支付属性看，人民币在国际支付体系中的地位不断提升。 SWIFT 数据显示，今年 1 月，人民币全球支付占比跃升至3.2% ，为2018 年以来最高水 平。从排名来看，自2021 年12 月以来，全球支付的活跃货币中，人民币已经连续两个月 保持第四的地位。总体而言，与2021 年 12 月相比，2022 年 1 月人民币支付金额增长了 10.85%，而全球所有支付货币总体下降了 6.48% 。一升一降的现象也体现了人民币全球 支付地位的提升和人民币国际化进程的加快。 图2 ：近四年来，人民币在国际支付体系中的占比稳步提升 （%） SWIFT 官网 注：图中柱状图为人民币占全球支付货币比重，折线图为该比例在全球主要支付货币中 的排名 图3 ：从全球主要支付货币排名来看，当前人民币已经超过日元位居第四 SWIFT 官网 2 债市启明系列 ｜2022.3.1 从人民币作为国际货币的储备属性看，人民币的储备总额稳步上升。随着人民币国际 化持续推进