债市一月结存规模反弹，是调整还是逆转.pdfVIP

债市聚焦系列 ｜2022.02.28 截至2022 年 1 月，中资银行结构性存款余额为5.98 万亿元，在月度规模 11 连降之 后环比大幅反弹 18%。背后原因几何？后续将如何发展？又将对银行负债端和债市产生什 么影响？本文将进行分析与讨论。 ▍ 1 月结构性存款量增价降 截至2022 年1 月，中资银行结构性存款规模余额为5.98 万亿，结束月度11 连降， 环比大幅反弹18%，但同比下降15%，总体仍呈现下降趋势。结存规模继2020 年受监管 因素影响大幅下降后，自2021 年2 月起连续11 个月保持规模负增长，在2021 年末压降 到5.08 万亿，较2020 年末结存余额继续同比下降21.09%，创下了2016 年以来的最低 记录，较2020 年4 月末最高点下滑7.06 万亿元，下降幅度达58.12%。1 月结存规模反 弹至5.98 万亿，较2021 年末存量规模新增0.89 万亿，环比上升幅度达 18% ；但相较2021 年1 月，结存规模同比下降15%，总体仍不改收缩态势。 图1：结构性存款规模变化（亿元，%） 结存规模(亿元） 环比增长率（%，右轴） 140,000.00 20% 120,000.00 15% 10% 100,000.00 5% 80,000.00 0% 60,000.00 -5% 40,000.00 -10% 20,000.00 -15% 0.00 -20% Wind 2022 年 1 月结存规模反弹主要由大型银行贡献，分投资者类型来看，单位结存贡献 最多，其环比增长规模占总增长规模的 79%。2021 年结存规模压降以大型银行为主，尤 其是大型银行中的个人结存规模同比下降最多，下降规模占结存总体下降规模的63%。而 2022 年 1 月大型银行个人、单位结构性存款和中小型银行个人、单位结构性存款规模规 模分别环比增长 18.23%、37.47%、6.11%、14.54%，大型银行结存规模环比增长幅度远 大于中小型银行。分投资者类型来看，单位结存规模环比增长 7092 亿，占总体增长规模 的79%，贡献最多。 1 债市聚焦系列 ｜2022.02.28 图2 ：1 月结存规模反弹主要由单位结存贡献（亿元） 大型银行：个人 大型银行：单位 中小型银行：个人 中小型银行：单位 140,000 120,000 100,000 80,000