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美妆及商业行业彩妆专题 ｜2022.3.1
▍增速快空间大，三大战场四类出身
行业增速高于护肤，细分底妆/唇妆/眼妆三大战场
根据 Euromonitor，2010-2020 年，中国彩妆零售额由 148 亿元增长至 596 亿元，
CAGR+14.9%，高于同期护肤品增速；2010-2020 年，彩妆在“护肤品+彩妆”中的占比
由 12.8%提升至 18.1%，平均每两年提升1pct；2021-2025E，预计彩妆的规模将由705
亿元提升至 1215 亿元，CAGR+14.6%，占比提升至19.4%。
图1：中国彩妆、护肤品零售额及增速（单位：亿元）
彩妆 护肤品 yoy-彩妆 yoy-护肤品
6000 35%
31%
31% 30%
5000
25%
4000
21%
20%
18%
3000 17%
15% 15% 15%
12% 13% 13% 12% 13%12%
2000 11%
11% 10%
9% 9%
1000
5% 5%
0 1% 0%
Euromonitor （含预测），中信证券研究部
彩妆主要包括底妆、眼妆、唇妆三大类。①底妆需要在面部大面积使用，接近于护肤
品，为彩妆第一大品类，2020 年市场规模为 289 亿元，占比48% 。底妆在2006-15 年
CAGR 为13% ，2016-20 年CAGR 为20%。自新冠疫情爆发以来，消费者化妆需求减弱，
底妆增速下降明显，从2019 年的33%降至2020 年的3%。②唇妆为彩妆第二大品类，2020
年市场规模为 195 亿元，占比33%。2016-2020 年唇妆的CAGR 为26% ，超过底妆/彩妆
的20%/13% ，但是唇妆是受到疫情冲击最为严重的品类，2020 年唇妆首次出现了负增长。
③眼妆为第三大品类，2020 年市场规模为95 亿元，占比16% ，2016 年-2020 年的CAGR
为13%。
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美妆及商业行业彩妆专题 ｜2022.3.1
图2 ：彩妆市场概览
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