【股票基金市场】基金经理研究系列之五：华商基金吴昊，历年业绩稳居前列，行业内选股能力优秀.docxVIP

PAGE 1 PAGE 1 仅供机构投资者使用证券研究报告|基金研究 仅供机构投资者使用证券研究报告|基金研究 2022 年 1 月 17 日 华商基金吴昊：历年业绩稳居前列，行业内选股能力优秀 分析师分析师：曹春晓 分析师 分析师：曹春晓 邮箱： caocx@ SAC NO：S1120520070003 分析师：杨国平 邮箱： yanggp@ SAC NO：S1120520070002 助理分析师：杨兆熙 邮箱： yangzx@ 吴昊女士于 2011 年 11 月加入华商基金管理有限公司， 目前管理的基金包括华商新常态、华商高端装备制造、华商领先企业 3 只产品，合计管理总规模 22.44 亿元。其中，管 理时间较长的是华商新常态，管理年限超过 3 年，管理期间年化收益为 39.91%。 行业内选股能力优秀，业绩稳居同类前列。 华商新常态是吴昊女士管理时间相对最长，最具有代表性的基金之一。自其管理该产品以来，截至 2021 年 12 月 31 日，华商新常态累计收益率为 211.54%。 我们通过 T-M 模型来对华商新常态业绩进行归因分析， 可以看到长期来看，华商新常态的选股能力较好，其近期的择时能力亦有较大提高。从历史表现来看，华商新常态在多数情况下均可战胜指数，具备较强的穿越牛熊的能力。 华商新常态基金相对于其业绩基准的年化超额收益为27.70%。其行业配置较为分散，除少数情况外，单一行业占比通常不超过 30%。同时，华商新常态兼备行业配置与行业内选股能力。从近三年数据来看，其行业内选股能力一直十分优秀，2019 年其行业内选股贡献收益 25.27%，2020 年为54.60%，2021 年为 26.57%。 根据多因子模型归因分析，华商新常态在市值、动量因子中长期处于正向暴露的状态，在账面市值比、现金流量因子中长期处于负向暴露状态，即倾向于选取涨幅较大、账面市值比与现金流量较低的大市值股票。 基金高仓位运作，持股集中度适中，换手率较高， 当前重仓电力设备、新能源主题。 自吴昊女士任职以来，华商新常态维持高仓位运作，自2019 年以来，其年报/半年报披露仓位一直处于较高水平， 近两年仓位水平均处 80%以上。与此同时，重仓股占比在36%~51%之间，持股集中度适中。根据基金三季报数据，华商新常态当前重仓电力设备、新能源行业。 风险提示 市场波动风险，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|基金研究报告 证券研究报告|基金研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 PAGE 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 PAGE 2 正文目录 基金经理简介及管理基金产品概况 3 华商新常态运作时间超 3 年，业绩常年稳居前列 3 基金业绩归因分析 5 长期来看基金经理选股能力表现较好 5 不同市场环境下均可战胜指数，穿越牛熊能力较强 6 行业内选股能力优秀，同时兼备行业配置能力 7 基金近期在市值、动量、账面市值比、现金流量因子上暴露较多 9 基金持仓情况分析 11 近三年基金高仓位运作，持股集中度适中 11 当前重仓股中电力设备行业股票占比较多 12 风险提示 13 图表目录 图 1 华商新常态基金选股能力指标 6 图 2 华商新常态基金择时能力指标 6 图 3 不同市场环境下华商新常态基金表现多好于沪深 300 指数 7 图 4 华商新常态行业分布 8 图 5 华商新常态兼备行业配置与行业内选股能力 9 图 6 华商新常态近期因子暴露情况 10 图 7 华商新常态历史因子暴露情况 11 图 8 华商新常态持股集中度相对适中 12 图 9 华商新常态双边换手率(单位，倍) 12 表 1 基金经理管理基金产品概况 3 表 2 华商新常态基金基本信息 4 表 3 华商新常态历史收益与风险情况 4 表 4 华商新常态分年度表现 5 表 5 因子说明 10 表 6 各期因子收益率 11 表 7 最新一期重仓股 12 证券研究报告|基金研究报告 证券研究报告|基金研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 PAGE 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 PAGE 10 基金经理简介及管理基金产品概况 表 1 基金经理管理基金产品概况  吴昊女士，2010 年 5 月至 2011 年 11 月，就职于国都证券有限责任公司，任研 究员；2011 年 11 月加入华商基金管理有限公司，曾任行业研究员；2016 年 10 月 20 日至 2017 年 7 月 25 日担任华商主题精选混合型证券投资基金基金经理助理。2017 年 7 月至 2018 年 8 月担任华商主题精选混合型证券投资基金基金经理。201